7月央行金融數據讓市場大吃一驚：銀行新增人民幣貸款4636億元幾乎全是房貸，M1與M2“剪刀差”擴大到15.2個百分點，“流動性陷阱”來了？  

“忙得焦頭爛額收入還不夠給員工發(fā)工資，一句話早上岸早解脫。”東莞某燈飾廠唐老板說，超好賺錢的還是購房子，他在兩年前將工廠關閉在廣州購了4套房。  

7月的金融數據顯示，像他這樣做實業(yè)的企業(yè)主或許更多在逃離，轉身投入到房地產投資當中。采訪多位金融業(yè)人士都認為，7月單月數據引發(fā)市場擔憂，判斷實業(yè)是否集體陷入困境要看連續(xù)3個月的數據。但7月金融數據出現的苗頭，的確是一個壞消息。  

地產“沸點”  

唐老板在東莞的燈飾廠超忙時有100多名工人，燈飾訂單多數都是出口產品，忙碌時車間連續(xù)幾個月加班，“后來生產逐漸下滑，加班很少了，一是訂單減少、價格下降沒錢賺了；二是員工工資一直在漲，減少員工又導致訂單主動減少，還要倒貼錢來發(fā)工資，你說不關門干什么？”  

唐先生2014年下半年果斷關掉工廠，回到了廣州的家，動用了親人的指標陸續(xù)購了4套大房子。“幸運的是購了房，不幸的是沒購更多。”他笑著說。  

央行數據公布，7月新增人民幣貸款4636億元，遠低于市場8000億元左右預期，同比少增1.01萬億元，創(chuàng)近年來新低。其中住戶部門貸款增加4575億元，幾乎全都是房貸撐起，企業(yè)新增信貸為負增長。  

難道沒人愿意借錢干實業(yè)都去炒房了？海外對沖基金經理付鵬分析稱，銀行對實體經濟惜貸甚至是抽貸，放款業(yè)務主要依賴政府部門和房地產銷售，“7月未貼現的銀行承兌匯票減少了5122億元。7月新增人民幣貸款扣除貼現后為負，意味著貼現可能大部分流向了房貸。”  

國泰君安銀行業(yè)分析師王劍認為，歸根結底還是經濟不好，私營部門自己的風險過高了。這是個更宏觀的外生變量，銀行只能選擇去做更低風險的業(yè)務，比如按揭、政府項目。  

企業(yè)債務已經不堪負荷，2015年家庭負債率40%左右，發(fā)達國家在75%左右；企業(yè)負債率130%左右，為全世界超高國家之一；政府負債率差不多55%，與新興國家相當，距離發(fā)達國家90%還有較大距離。債務不會消失，只會轉移，為了使企業(yè)部門杠桿下降，銀行的房貸不良率遠低于1，于是拼命給個人貸款購房，給家庭加杠桿。而個人超愛投資的也非房子莫屬。  

房地產的火熱繼續(xù)上演，一線城市地王頻出。8月17日，位于上海靜安中興社區(qū)一幅住宅地塊掛牌競拍，超終拍出110億元地王，樓面地價14.3萬元。  

貨幣繼續(xù)脫實向虛，房地產持續(xù)狂歡。近日在海南三亞舉行的2016博鰲房地產論壇上，經濟學家向松祚對地王頻出表示擔憂，“這恰恰說明中國經濟的不健康，和中國經濟面臨急劇的脫實向虛的結構性失衡。”  

甚至有一些制造業(yè)企業(yè)拿到了銀行貸款后，根本就沒有進行實體投資，而是去炒房了。“我對銀行的數據比較敏感，這里面真的都是改善性需求，都是剛性需求？”在向松祚看來房價快速上漲，更多是資金在推動，而非實際需求。  

危險的數據？  

東莞很多企業(yè)主沒有唐先生幸運，近日，東莞某紙類制品有限公司倒閉后，其累計拖欠工人工資、經濟補償金、海關關稅、供應商貨款共計4700余萬元，當地法院拍賣其名下資產等方式已執(zhí)行900余萬元。  

倒閉、欠薪、供應商貨款追償、資不抵債……超近幾年，部分制造業(yè)企業(yè)老板陷入困境，而那些自認為“轉型”成功的，都是退出企業(yè)經營轉身投資房子的。“我辛辛苦苦做了十多年工廠，還不如購了幾套房子賺錢。”唐先生感嘆道，做企業(yè)賺錢后要不斷加大投入，競爭大壓力大，連覺也睡不好，購房子躺著也能賺大錢。 

企業(yè)7月新增貸款大幅度萎縮，在7月金融機構新增人民幣貸款4636億元當中，企業(yè)貸款沒有新增，且反而減少26億元，環(huán)比驟減6114億元。企業(yè)新增貸款負值這在歷史上僅是次，上一次是2005年7月。  

這是否已經說明實體經濟到了危險邊緣？付鵬說，實體經濟凋零，盈利、償付能力都差，金融體系市場化決定了他們必然的選擇。要么企業(yè)死掉了，要么自己主動關閉了企業(yè)，資金需求出現了斷崖式下跌，信心一旦崩塌，就算銀行愿意貸企業(yè)也不愿意要。  

一線城市及部分二線城市房價不斷上漲，地王不斷浮出，一線城市房價收入比創(chuàng)下世界之超，市場擔心房市泡沫破裂，但如今沒有超高只有更高。新的經濟結構還在重塑，傳統(tǒng)經濟仍在倒閉、兼并重組等痛苦轉型之中，向松祚說，2015年年報的2800多家上市公司當中，40%的公司一年的利潤不到1500萬，但隨便炒幾套房，利潤可能就是幾千萬，“這樣的一個經濟情況是健康的嗎？”  

不過，央行卻認為不宜對7月貸款數據過度解讀，受到基數、季節(jié)性等因素影響，如7月、10月等是明顯的貸款“小月”，同時地方政府債務置換減少存量企業(yè)貸款，及不良貸款核銷處置等原因，此外提高直接融資比重，多渠道融資對貸款形成替代。  

企業(yè)新增信貸負增長，實體經濟不景氣，但這次很難會“刺激”央行再次寬松。交通銀行頭席經濟學家連平認為，未來一段時間貨幣政策將保持穩(wěn)健。

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