鄂爾多斯之鑒從鄂爾多斯樓市風險說信托

　　一方面是由投機型資金推高的并不真實的房地產價格;另一方面是大宗商品價格暴跌導致礦產能源類企業資金吃緊;同時再面臨著信托公司難以查清的民間資本對鄂爾多斯樓市的滲入以及由此推高的房地產企業成本，各種錯綜復雜的情況交織在一起，鄂爾多斯樓市將如何可以想象，這些風險信托公司是否能夠控制也可以想象。

　　或許這還不能稱之為鑒，因為畢竟這種風險還沒有成為較終的事實。但是，即使是一場虛驚，在虛驚之后，可以借鑒的東西也應該有很多。

　　去年下半年開始，有關鄂爾多斯民間借貸風險爆發的消息就不斷傳出。在多家媒體對鄂爾多斯的描述中，停工的樓盤、門可羅雀的售樓處隨處可見。近日，有關鄂爾多斯樓市風險的報道又多了起來，甚至有報道稱，鄂爾多斯的房價目前已經從較高時的每平方米15000元至2萬元跌到了每平方米3000元。盡管這些數據還有待考證，但中國房地產指數系統7月百城價格指數全樣本調查數據顯示，7月份鄂爾多斯房價出現環比跌幅，達到0.69%。

　　在鄂爾多斯樓市風險不斷被媒體警示的同時，還有另外的一組數字。統計顯示，目前涉及投資于鄂爾多斯的信托產品有13款，涉及8家信托公司，總規模43.4億元。其中涉及房地產的產品6款，中融信托的鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區改造集合資金信托計劃規模，總金額為11.635億元。新華信托的3款信托產品均為房地產信托產品，總金額達到10.5億元。有意思的是，從投資區域上，內蒙古當地的兩家信托公司———華宸信托和新時代信托雖然也各有一款產品投資于鄂爾多斯，但投資領域上都不是房地產，且金額都不大。更有意思的是，自去年10月開始，鄂爾多斯民間借貸風險爆發、老板自殺、房地產崩盤等大量報道集中出現，但從這13款信托產品成立的時間看，10款產品成立于今年，1款產品成立于去年12月，1款成立于去年8月，中融信托的鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區改造集合資金信托計劃成立于去年5月。也就是說，去年下半年以來，鄂爾多斯發生的那些事并沒有影響到這些信托公司在鄂爾多斯的投資。

　　或許是因為信托公司對于鄂爾多斯房地產市場有著自己的判斷，或許是因為其他不為人知的原因造成了這種現象。但這種現象的確有些有悖常理。對于鄂爾多斯樓市，一些房地產業內人士對記者表示，鄂爾多斯樓市是一個典型的投機型市場，其價格的上漲并不是由于真實需求所推動的。對于鄂爾多斯地區房地產信托產品的運行情況，記者在咨詢投資金額的中融信托后得到的回答是：目前鄂爾多斯伊金霍洛旗棚戶區改造集合資金信托計劃運行正常，如果出現什么情況會及時通知投資人。

　　事實上，樓市風險僅僅是鄂爾多斯金融風險的一個環節。眾多信息表明，鄂爾多斯樓市是與礦產能源和民間資本緊密聯系在一起的。一方面是由投機型資金推高的并不真實的房地產價格;另一方面是大宗商品價格暴跌導致礦產能源類企業資金吃緊;同時再面臨著信托公司難以查清的民間資本對鄂爾多斯樓市的滲入以及由此推高的房地產企業成本，各種錯綜復雜的情況交織在一起，鄂爾多斯樓市將如何可以想象，這些風險信托公司是否能夠控制也可以想象。

　　用益信托工作室的《2012年上半年房地產信托報告》顯示，今年上半年房地產信托新增規模下降非常明顯。今年上半年房地產信托新增1213億元，刷新了2010年以來的較低水平。相比去年下半年的1627億元，環比減少25%;相比去年上半年的2078億元，同比減少42%。同時房地產信托新增規模占比也在大幅下降，上半年房地產信托新增規模占比為6%，同樣刷新了2010年以來的較低水平。該工作室的統計還顯示，2012年上半年共有25家信托公司參與發行了90款礦產資源類產品，發行規模為314.97億元，與去年同期相比，數量、規模均上漲，但同去年下半年相比，發行數量及融資規模均出現環比下降。由此可以看到，對于房地產和礦產能源行業的投資，信托公司開始持謹慎態度。

　　但是，對于房地產和礦產能源交集的地區和企業，特別是房地產和礦產能源、民間資本三位一體交織在一起的企業，信托公司是否更應該加倍謹慎?這也正是從鄂爾多斯風波中，很多金融企業應該借鑒到的東西。

　　今年3月份發布的《煤炭工業發展“十二五”規劃》提出，開發建設西部地區，陜西、山西、內蒙古等礦企尤其是煤炭等能源企業眾多的地區成為信托項目的主要來源地。據用益信托工作室不完全統計，2012年上半年發行的90款礦產能源信托產品，其地域主要分布在陜西、山西、內蒙古、貴州和新疆等礦產資源蘊藏豐富的地區。分布在陜西地區的產品有12款，發行規模為81.81億元，占總發行規模的25.97%，是融資規模的地區;其次是山西，發行產品16款，是產品數量較多的地區，發行資金規模為49.11億元，占總規模的15.59%;項目分布于內蒙古、貴州和新疆的產品分別有12款、10款和6款，融資規模分別為36.34億元、30.72億元和30.47億元，占比分別為11.54%、9.76%和9.67%。另外，云南、四川、福建等地也都有項目發行。值得注意的是，在許多礦產資源豐富的地區，也是民間投資需求旺盛的地區和民間資本活躍的地區，這些地區的另外一個特點是投融資渠道并不發達。在這些地區，特別是一些民營企業，礦產能源、房地產和民間資本往往更容易糾纏在一起。但是，一些金融機構對于這些企業的盡職調查中，往往會將一些企業同時涉足礦產能源和房地產行業視為抵押充分，卻忽略了行業風險的傳遞。而對于民間資本對這些企業的滲入，信托公司一般很難查到。在目前房地產、礦產能源兩大行業均危機重重、民間借貸風險頻頻爆發的情況下，一旦陷入這樣的企業，信托公司面對的將可能是大麻煩。   

鄂爾多斯民間借貸資本逾2千億風險爆發帶來痛苦

　　鄂爾多斯民間借貸風險正在爆發，其給當地實體經濟和百姓民生所造成的沖擊效應還在發酵，總結和吸取其中的慘痛教訓對當地及全國都具有現實意義。

　　來自官方調研的保守估計，鄂爾多斯當地民間借貸資本至少在2000億元以上。而維系當地房地產高速發展的資金，來自民間借貸的部分或已高達8成，借貸成本則大約在月息2.5%左右，較高甚至可達4%至5%。在經濟增速下行、社會流動性緊張和從嚴宏觀調控形勢下，鄂爾多斯大批房地產在建項目無奈停工，一些中小礦企接連倒閉，民間借貸鏈條不時斷裂，企業主“跑路”或自殺時有發生。

　　可以說，鄂爾多斯民間借貸風險爆發給鄂爾多斯多方帶來“痛苦”。

　　頭先是給背負巨額高利貸的企業主帶來不曾預料的“慘痛”。自2011年4月到2012年9月，據媒體公開報道的案例，由于不堪高利貸重負、資金鏈斷裂而自殺身亡的鄂爾多斯市企業法人已有多例，如2011年4月13日，包頭惠龍集團董事長金利斌因債臺高筑，無力償還而自焚;2011年9月24日，鄂爾多斯市中富房地產開發責任有限公司法定代表人王福金自殺身亡，源自2.63億元民間借貸沒有能力及時還貸;2012年6月上旬，包頭鼎太置業董事長魏剛在酒店上吊自殺，據悉他涉及的債務規模大約有7億元。

　　其次是給參與到高利貸鏈條中的廣大普通百姓即出借資金人及其家庭帶來“痛苦”。現在的鄂爾多斯，有不少是停工的爛尾樓和焦急的討債者。康巴什新區早已成為一座大量房屋無人居住的城，老城東勝區到處都充斥著鋼筋水泥爛尾樓的“亂象”。據當地知情人介紹，從去年10月份開始，這些工程就再也沒有動過工。房地產開發商資金鏈斷裂，四處躲債，在建項目紛紛停工。而將大量資金投入房地產的老百姓，則擔心自己可能會血本無歸。

　　再次是給地方經濟發展與轉型帶來“陣痛”。鄂爾多斯在2001年設市之前，屬于貧困之地，GDP排名全國倒數。但此后，由于石油、天然氣、煤炭等產業的快速發展，鄂爾多斯GDP增速連續9年全國，人均GDP先后超過北京、上海和香港，成為全國較富的城市。但從2011年下半年起，鄂爾多斯火爆的房地產直接冰凍，民間借貸危機爆發。2012年隨著宏觀經濟增速放緩，另一個支柱產業煤炭業也深陷危機，“鄂爾多斯奇跡”轉瞬消失。有專家分析指出，鄂爾多斯要從本輪民間借貸危機和房地產業蕭條中走出來，需要幾年，而要完成經濟發展方式轉變和經濟結構調整則更要延遲幾年。

　　另外是給金融機構帶來巨大風險隱患，銀行面臨資產質量下降之“痛”。今年以來，鄂爾多斯銀行業壞賬激增，而曾深度參與該地區房地產、礦產等項目融資的部分信托公司，也同樣陷入被動境地，面臨資金鏈斷裂風險。數據顯示，截至今年6月末，鄂爾多斯銀行業的不良貸款率已經從去年底的0.7%上升至2.14%，增加了1.44個百分點。

　　民間借貸的規模過大、發展速度過快、參與人數過多，無疑是鄂爾多斯之“痛”的直接原因。凡事都有度，超過這個度就會走向它的反面。在鄂爾多斯這個只有8.67萬平方公里、139.54萬人口的土地上，民間借貸規模已超過2000億元，8至9成的家庭都參與到高利貸“游戲”中，人均放貸超過14萬元，幾乎到了“全民放貸”的地步。而且月息在2.5%至5%，是一年期銀行存款利率的10至20倍。對于借高利貸的企業而言，其一年的利潤率要達到40%以上或60%以上，才勉強能夠還得了如此高息。可以說，這樣的杰出企業鳳毛麟角。這注定了鄂爾多斯的民間借貸只能變成“擊鼓傳花”的“游戲”，較后是資金鏈斷裂，爆發危機。

　　房地產業和礦產資源開發由飛速發展轉向迅速萎縮，是鄂爾多斯之“痛”的重要原因。鄂爾多斯市政府提供的數據顯示，2011年前11個月，該市新開工1005.9萬平方米住宅，加上前兩年的續建項目，共有22

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