正如萬科在致股東的信中所說“房價快速上漲的時代應該已經結束”。

　　在暴利時代漸行漸遠的背景下，行業資金面普遍偏緊，尤其中小房企的日子似乎越來越不好過：銷售面積下降，價格下跌，現金流吃緊，融資渠道趨窄……一系列問題接踵而至。

　　現金流“陷阱”

　　統計數據顯示，A股地產板塊130家公布年報業績的上市公司中，59家經營性現金流凈額為負。

　　其中，信達地產(600657,股吧)2012年經營活動產生的現金流凈額為-22.3億元，與凈利潤差額達到了-29.13億元，對此，信達地產解釋，主要是報告期內新增土地儲備增加存貨、經營性應收應付項目變動等原因所致。

　　與此同時，信達地產截至去年末在建項目共20個，根據項目開發進度，完成在建投資項目資金需求約45億元，這對銷售回款和融資依賴度高。而報告期內信達地產短借、長期借款同比分別增加110.15%和60.79%，資產負債率63.58%，其償債壓力正在加大。

　　而萬保招金等行業龍頭企業在去年則通過打折促銷等手段有效地回籠了現金之后，現金壓力有所減輕。

　　但以價換量的同時也拉低了自身的毛利，萬科去年房地產業務的結算均價為11295元/平方米，較2011年下降10.1%；房地產業務結算毛利率為25.84%，較2011年下降2.95個百分點；結算凈利率為13.08%，較2011年下降1.93個百分點。

　　保利地產(600048,股吧)年報顯示，其房地產業務結算毛利率為35.24%，同比下降0.93個百分點。事實上，包括金地在內的一批品牌房企也都出現了相同的趨勢。

　　與此同時，在行業資金面緊張的大環境下，大型房地產企業也逐漸學會了多渠道融資，除了利用傳統銀行信貸、信托計劃融資等方式外，還積極推動金融創新，比如利用保險資金、投資基金等新的融資渠道以滿足規模擴張的資金需求，以優化財務資源配置，提高資金使用效率。

　　比如招商地產(000024,股吧)年報顯示，其2012年實現凈利33.2億元，同比增長28.03%，經營活動產生的現金流金額達到50.99億元，同比增長341.38%，資金量相當充沛。其持有的貨幣資金達到182.4億元，高于短期借款和一年內到期的長期借款的總和。

　　小房企的掙扎

　　小房企的日子卻愈發艱難。

　　*ST珠江已連續兩年虧損，其預計今年季度還將虧損約2500 萬元～3000萬元。去年全年*ST珠江虧損了1.27億元，是目前A股已經披露年報的上市房企中虧損額的企業。

　　對于虧損的主要原因，*ST珠江的解釋是報告期內可結轉的房地產銷售收入減少、旅游酒店業務大部分處于投入期虧損較大及財務費用增加。

　　其年報顯示：去年*ST珠江房地產業務營業收入同比大幅下滑66.17%，毛利下滑2.91%。這令*ST 珠江捉襟見肘，其去年3月末向重慶（樓盤）國際信托有限公司借款的2.1億元業已到期卻無力償還，目前正在辦理展期手續。

　　凈利潤下降400%之多的萬好萬家(600576,股吧)不僅2012年度無房地產項目銷售收入，而且其2010年參與部分上市公司股票增發形成較大數額的浮虧，導致去年全年虧損了6469.7萬元。

　　在房地產調控之下，強者愈強弱者愈弱的趨勢越來越明顯，中小房企也深刻地意識到行業優勝劣汰的進程隨著暴利時代的終結而加快，不少房企也開始謀劃轉行，謀求新的發展路徑。

　　比如，萬好萬家表示2013年公司將通過加強存量項目開發、工程建設、產品銷售等工作完成現有項目的開發工作，保持房產公司工作的延續性，并適時逐步退出房地產行業。

　　2012年6月，萬好萬家與金禾豐投資有限公司共同投資設立了浙江萬好萬家礦業投資有限公司，進軍礦業。7月，又增資浙江新華泛信息技術有限公司，擴大經營范圍。但由于所參與的項目均處于初始建設階段，在項目初期還未形成穩定的經營利潤。

　　綠景控股(000502,股吧)也在年報中表示，公司自2011年6月起，在經營范圍中增加了項目投資、礦產資源開發，力求逐步退出房地產行業。

　　但由于房地產調控以及宏觀經濟形勢復雜、不確定性大等因素，公司轉型進展緩慢，報告期內，雖然公司考察調研了不少項目，如鐵礦、橡膠、超微細重質碳酸鈣粉等，但至今尚未找到合適項目。

　　由于2012年房產銷售收入同比銳減96.74%，綠景控股虧損1142.93萬元，比上年同期下降144.71%。

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