2007年7月20日，央行宣布再次提高人民幣存貸款基準利率27個基點，同時國務院將利息稅從20％下調(diào)為5％。這兩項措施實施以后，哪些行業(yè)的上市公司將受到較大影響呢？

   【銀行】加息減稅作用互抵

   根據(jù)測算，此次加息擴大銀行的存貸差約為0．02％，而取消利息稅不提高銀行的存款成本，相反，由于期限長的存款的加息效應更為明顯，有利于銀行吸納穩(wěn)定的儲蓄存款。因此，我們對該行業(yè)“業(yè)績高增長預期以及估值相對安全”的增持理由并沒有改變。

   【地產(chǎn)】加息影響有限

    加息對此類上市公司稅前利潤影響輕微，并且相關(guān)公司的利息收入也會因利息稅的降低而增加，綜合影響更為有限。由于加息對居民按揭購房成本影響幅度不大，對需求抑制作用也較為有限。行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司2007年、2008年都將保持高增長，投資價值明顯，因此維持行業(yè)增持評級。

  【鐵路】對大秦鐵路利好

   鐵路行業(yè)負債基本上都是享受優(yōu)惠利率和固定利率，實際上影響并不是很大。公司大秦鐵路資產(chǎn)負債率較低、公司盈利能力強、現(xiàn)金流充沛，加息負面影響小，而減征利息稅對大秦鐵路（601066）正面影響大。

   【半導體】利潤顯著受影響

    由于我國上市公司利息支出遠大于利息收入，因此，加息將顯著影響此類企業(yè)利潤水平。法拉電子、航天電器、萊寶高科等公司沒有負債，財務費用沒有利息支出，因此加息對其較為有利。

   【紡織】主要公司利潤降低

    它們本來就很難獲得銀行貸款，因而加息不會改變行業(yè)整體的運行趨勢，對企業(yè)的實際影響有限，我們?nèi)跃S持行業(yè)“持有”評級。本次加息后，全行業(yè)及主要上市公司，如常山股份、孚日股份和山東海龍等凈利潤將受到一定影響。

   【造紙】產(chǎn)能擴張者較不利

    該行業(yè)主要上市公司中，華泰股份、銀鴿投資、博匯紙業(yè)由于近期產(chǎn)能擴張較少，影響相對較小，而美利紙業(yè)由于正處于利用銀行借款快速擴張產(chǎn)能，因而影響較大。本次加息對造紙行業(yè)影響是負面的。

   【水泥】增加成本荷包變“癟”

    本次加息對水泥行業(yè)以及主要上市公司海螺水泥、華新水泥、冀東水泥2007年、2008年凈利潤有一定影響。尤其是華新水泥，由于HOLCIM收購事宜一直未落實，導致了公司有息負債偏高。總體而言，此次加息對行業(yè)有一定負面影響，增加一定的財務費用。

   【化工】行業(yè)復蘇沖刷利空

    本次加息對純堿行業(yè)以及主要上市公司山東?；碗p環(huán)科技2007年、2008年凈利潤有一定影響，但考慮到活期存款利率提升以及利息稅降低，對行業(yè)及企業(yè)的影響程度有一定的降低作用。本次加息對純堿行業(yè)影響是負面的，但我們堅持行業(yè)復蘇觀點，維持“增持”投資評級。

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