近年來，“房住不炒”一直是樓市調控的關鍵詞。今年以來，央行也多次強調“房住不炒”的定位，落實房地產長效管理機制。央行行長易綱近期指出，將按照因城施策原則，加強對房地產金融市場的宏觀審慎管理，強化對房地產整體融資狀況的監測，綜合運用多種工具對房地產融資進行逆周期調節。

從“綜合運用多種工具對房地產融資進行逆周期調節”在今年的運用來看，不得不提的就是今年8月份央行對貸款市場利率(LPR)進行改革，并宣布自2019年10月8日起，新發放商業性個人住房貸款利率以 近一個月相應期限的貸款市場報價利率(LPR)為定價基準加點形成。

從改革后的報價來看，5年期LPR僅在11月20日下調了一次報價，下調幅度為5個基點。“即便5年期LPR報價下調，也不能理解為房地產市場的放松。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，因為制定LPR報價機制的本意是推進利率并軌改革，打通貨幣政策傳導機制，服務實體經濟發展，房地產市場不會因此而放松。

“5年期以上LPR報價下行較緩，這在穩定房地產市場預期方面發揮了關鍵作用。”東方金誠 宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，8月份至11月份，針對企業貸款的1年期LPR報價共下調3次共16個基點，而5年期以上LPR報價僅下調1次，降幅也僅為5個基點。

12月20日，第五次新LPR報價即將出爐，對于5年期LPR報價的走勢，受訪專家普遍預計大概率不會繼續調降。

陶金認為，近期7天逆回購、中期借貸便利(MLF)利率均未調降，12月份的LPR大概率不會調降。主要原因是當前市場化利率的確定模式越來越依賴MLF利率及其背后對應的逆回購利率，報價行的加成環節的競爭性是有限的，一旦市場形成MLF利率政策含義的一致理解，報價行自身是沒有動力降低利率水平的。

“本月5年期LPR報價保持穩定的可能性偏大。11月份5年期LPR報價下行，其背景是當月MLF招標利率下調，而在之前的8月份至10月份，MLF招標利率不動，5年期LPR報價均保持穩定。”在王青看來，2020年MLF招標利率還有可能經歷幾次“小步慢走”式的下調，5年期LPR報價也存在跟隨下行的可能性，但具體幅度將隨房地產市場運行狀況靈活調整。

同時，央行引導商業銀行優化信貸結構，房地產貸款增速平穩回落。據央行第三季度貨幣政策執行報告顯示，9月末，全國主要金融機構(含外資)房地產貸款余額為43.3萬億元，同比增長15.6%，增速較上半年下降1.5個百分點。其中，個人住房貸款余額為 29.05萬億元，同比增長16.8%，增速較上半年下降0.5個百分點；住房開發貸款余額為 8.33萬億元，同比增長17.3%，增速較上半年下降3.4個百分點；地產開發貸款余額為 1.36萬億元，同比下降6.4%，降幅較上半年擴大0.4個百分點。

王青認為，整體來看，今年房地產金融的逆周期調控效果達到了比較理想的平衡狀態：一方面，下半年以來房貸利率持續小幅走高，70個大中城市二手房價格漲幅明顯放緩，有效抑制了房地產泡沫；另一方面，房地產銷售、投資數據整體平穩，未對居民購房以及宏觀經濟運行帶來不利影響。

今年以來，央行多次強調“房住不炒”的定位。央行在第二季度貨幣政策執行報告中指出，下一階段，要發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用，更好地服務實體經濟，其中強調，按照“因城施策”的基本原則，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。不過，在第三季度貨幣政策執行報告中，央行卻刪除了“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”的表述，引發市場對于調控政策是否轉向的猜測。

“該表述被刪掉并不意味著‘房住不炒’定位的改變，近期中央經濟工作會議重新強調了這一定位，表明了房地產調控的底線。”蘇寧金融研究院 研究員陶金對《證券日報》記者表示，未來房地產調控更多的可能是遵循底線思維，在嚴防泡沫和房價過快上漲的前提下，開展因城施策。

王青認為，第二季度貨幣政策執行報告強調“房住不炒”，主要針對一季度房地產市場出現一輪“小陽春”行情，上半年房價上漲態勢較為明顯，因此需要實施更加有力的房地產調控。下半年以來，伴隨房地產市場整體降溫，政策力度也會相應做出調整，更加突出因城施策。政策微調的主要目的是引導房地產市場穩健運行，避免大起大落。

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