面對經(jīng)濟下行和物價上行的“兩難”局面，筆者認為，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策要繼續(xù)從緊不動搖；總量政策可根據(jù)新形勢新情況作適當調(diào)整，增強彈性，適度放寬。要在保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的基本前提下，通過持之以恒的差別化調(diào)控政策和深化改革，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為經(jīng)濟長期穩(wěn)定較快發(fā)展打下堅固的基礎。

目前我國經(jīng)濟增速適度回落，有利于加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高經(jīng)濟增長質(zhì)量，為了加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變短期內(nèi)甚至犧牲一點速度也是值得的。問題的關鍵在于“適度回落”的“度”如何把握？換句話說，8%是不是我們保增長的底線？厘清這一點，對于下一步宏觀調(diào)控政策力度的把握十分重要。目前我國經(jīng)濟正處在由較快增長向穩(wěn)定增長過渡的關鍵時期，美國等發(fā)達國家復蘇的步伐明顯放慢、甚至有可能再次下行，內(nèi)需增長開始減弱，特別是房地產(chǎn)市場調(diào)控效應還尚未真正顯現(xiàn)，這些不利因素疊加在一起一旦形成向下合力，經(jīng)濟下行速度就有可能加快，其慣性作用有可能對明年經(jīng)濟平穩(wěn)運行造成非常不利影響，季度增長率甚至有可能滑落到8%，或以下。從我國經(jīng)濟歷次波動的經(jīng)驗來看，經(jīng)濟增長率超過11%就容易出現(xiàn)過熱傾向，而低于8%就偏冷，鑒于此，當前我們應將經(jīng)濟增長率適度回落的“度”控制在9%左右，即將9%作為下一步合理把握宏觀調(diào)控政策力度的中位線，三季度如果經(jīng)濟增長率穩(wěn)定在9%以上、且下行壓力減緩，宏觀政策應繼續(xù)以穩(wěn)定為主基調(diào)。相反，經(jīng)濟增長率如進一步回落至9%左右，就應及早調(diào)整政策，阻止其慣性下滑。如果經(jīng)濟增長率降至8%政策上才作調(diào)整，其慣性作用有可能導致經(jīng)濟大落，這方面我們是有教訓的，同時這樣付出的代價將會更大。

未來通脹壓力不可低估

目前國內(nèi)有不少觀點認為，7月份有可能成為本輪物價上漲的高點，未來我國通脹壓力將逐步健小。筆者認為，目前還不宜對物價形勢作出過于樂觀的判斷，未來通脹壓力仍不可低估。

頭先，目前CPI仍處于本輪價格的上升期。進入21世紀以來，我國物價經(jīng)歷了三次較大的波動。次從2003年1月CPI由負轉(zhuǎn)正后到2004年開始加快上漲，到7月份較高漲幅達到5.3%，之后漲幅開始回落；次從2006年3月—2008年4月，CPI由較低0.8%持續(xù)上漲至8.7%；目前正在經(jīng)歷第三次波動，CPI由2009年11月份由負轉(zhuǎn)正后到今年7月份上漲3.3%。從影響這三次物價波動的原因來看，均是由于糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲所導致的，都屬于結(jié)構(gòu)性物價上漲；從持續(xù)的時間來看，次經(jīng)歷了18個月的上升期，次為23個月，目前這次僅持續(xù)上漲9個月，且漲幅明顯低于前兩次；從所處的經(jīng)濟周期來看，波物價上漲正處于經(jīng)濟的擴張期，而波CPI從2007年一季度3%左右一路攀升至2008年4月較高漲幅8.5%，經(jīng)濟則已經(jīng)進入收縮期，經(jīng)濟增長率在2007年一、二季度達到14%的峰值后開始逐季回落，但物價則逆勢上漲，宏觀調(diào)控政策從防止經(jīng)濟過熱轉(zhuǎn)向“保增長、控物價”。目前的情形有點類似于2007—2008年，所不同的是目前經(jīng)濟增長放慢并不是周期性收縮，而是經(jīng)過前期強勁增長后的短期適度調(diào)整。通過和前輪物價波動比較，雖然我們現(xiàn)在還不能作出本輪物價波動究竟會持續(xù)多久，漲幅會有多高的判斷，但CPI不斷在微幅震蕩中上行的情況表明，本輪物價的上升期應該還沒有結(jié)束，有可能還會持續(xù)一段時間。

其次，農(nóng)產(chǎn)品價格仍面臨一定的上漲壓力。今年極端惡劣天氣導致我國自然災害頻發(fā)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到較大影響，部分農(nóng)副產(chǎn)品減產(chǎn)，加上俄羅斯因干旱禁止糧食出口引發(fā)國際糧價短期上漲，給農(nóng)產(chǎn)品價格走勢帶來很大的不確定性。由于市場普遍擔心今年糧食可能因自然災害而減產(chǎn)，并導致糧食價格出現(xiàn)明顯上漲，目前市場形成了很強烈的通脹預期，農(nóng)民惜售、經(jīng)銷商囤糧，大蒜、生姜等價格輪番上漲，蔬菜、雞蛋、豬肉、玉米等一些農(nóng)產(chǎn)品漲勢仍在延續(xù)。雖然我國糧食連續(xù)6年增產(chǎn)，庫存充裕，短期內(nèi)不會出現(xiàn)整個糧食價格的過快上漲，但我國前兩輪通脹均是由于結(jié)構(gòu)性農(nóng)產(chǎn)品價格上漲所導致的，因此，個別農(nóng)產(chǎn)品價格大漲有可能傳導到大宗農(nóng)產(chǎn)品進而引起整個消費物價上漲，對此要予以警惕。

其三，過剩流動性以及勞動力成本上升等因素也將帶來價格上漲壓力。在世界經(jīng)濟復蘇緩慢而流動性較為寬裕的環(huán)境下，不排除過剩資金對國際原材料及糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格進行炒作，輸入型通脹壓力有可能會增加。總結(jié)近年來國際市場波動情況，游資是國際能源、原材料和糧食及主要農(nóng)產(chǎn)品價格波動的主要推手，本次也不例外，國際市場價格如果繼續(xù)上漲，將會進一步增加我國的通脹壓力。國內(nèi)方面，房地產(chǎn)市場開始降溫，股市信心不足，富裕資金也必然會尋找各種機會、制造各種概念、或利用個別農(nóng)作物減產(chǎn)而對其進行炒作。此外，生產(chǎn)資料價格上漲，勞動力成本增加，也將會在一定程度上傳導到居民消費價格，形成成本推動型價格上漲壓力。

結(jié)構(gòu)應從緊總量可從寬

在“兩難”增多的新形勢下，宏觀經(jīng)濟政策一方面要積極應對新的經(jīng)濟下行壓力和物價上行壓力；另一方面則要繼續(xù)下大力氣解決我國經(jīng)濟增長中長期存在的結(jié)構(gòu)性和深層次問題。為此，宏觀調(diào)控政策要在保持總體取向不變的情況下，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策要繼續(xù)從緊決不能放松，總量政策則可根據(jù)新形勢和新情況增加彈性，不斷提高政策的針對性和靈活性。

具體講，總量調(diào)控方面，要保持經(jīng)濟“一攬子刺激計劃”的實施力度在總體上不減弱的同時，優(yōu)化政策工具組合，避免政策過度疊加對經(jīng)濟增長造成不利影響。貨幣政策要在總?cè)∠虿蛔兊耐瑫r，針對當前經(jīng)濟面臨的下行壓力，提高貨幣供給彈性，適度增加貨幣供給。為了保證收尾工程和在建及新開工項目資金需要，必要時信貸總量可適度突破年初7.5萬億計劃規(guī)模。同時，即使在物價上漲壓力依然較大的情況下，也要保持利率穩(wěn)定，短期內(nèi)避免采取加息等更加緊縮的措施。財政政策要進一步加大對農(nóng)業(yè)、民生領域和消費領域以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)傾斜。

結(jié)構(gòu)性調(diào)控方面，房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)不能輕易松動。目前房地產(chǎn)市場進入“量縮價滯”階段，在房地產(chǎn)市場調(diào)控尚未到位的情況下，要繼續(xù)落實好現(xiàn)有政策，堅持目前的調(diào)控方向不動搖，確保預定調(diào)控目標的實現(xiàn)，防止因政策松動導致房地產(chǎn)市場出現(xiàn)報復性反彈。與此同時，要繼續(xù)加大對保障性住房的投入力度，以有效彌補因房地產(chǎn)市場下滑有可能對經(jīng)濟增長造成的不利影響。產(chǎn)業(yè)政策要繼續(xù)堅持“有保有壓”。對產(chǎn)能過剩行業(yè)要嚴格堅持和落實年內(nèi)不再審批、核準、備案“兩高”項目等有關規(guī)定，繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別電價政策。對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技含量高、有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)以及服務業(yè)要繼續(xù)加大支持力度。與此同時，要加快推進收入分配、壟斷行業(yè)等領域的改革，以促進我國經(jīng)濟在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時繼續(xù)保持適度平穩(wěn)較快增長。

經(jīng)濟增長率如進一步回落至9%左右，就應及早調(diào)整政策，阻止其慣性下滑。如果經(jīng)濟增長率降至8%政策上才作調(diào)整，其慣性作用有可能導致經(jīng)濟大落，這方面我們是有教訓的，同時這樣付出的代價也會更大。

宏觀調(diào)控政策要在保持總體取向不變的情況下，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策應繼續(xù)從緊決不能放松，總量政策則可根據(jù)新形勢和新情況增加彈性，不斷提高政策的針對性和靈活性。（來源：中國證券報）

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