安徽發改委系統的官員們,正在被一些令人不安的跡象所困擾。

他們發現,巢湖當地一家化工行業的上市公司,較近在耗資數億元建成一條生產線后,卻沒有讓它投產。

“他們生產的化工產品出廠價比去年同期低了50%,生產得越多虧得越多,就只好停了,一些后續投資也暫時不敢投了。”安徽發改委的一位人士對記者說。

終端市場低迷,地方配套資金緊張,銀行收緊信貸,多種原因導致的投資梗阻比比皆是。安徽省經委的統計表明,今年上半年,巢湖市工業完成投資68.57億元,同比僅增長了0.3%。

不止一個巢湖,在7月份,全國固定資產投資也出現了減速的態勢。

國家統計局8月11日公布數據顯示,1-7月份城鎮固定資產投資95932億元,增長32.9%,比上半年回落0.7個百分點。這是今年以來固定資產投資增幅的頭次回落。

“7月份投資的實際增幅可能只有28%,比6月份縮窄。”國家信息經濟預測部的周景彤說。他預計全年的投資增幅可能在30%左右,低于上半年的增幅。

在出口大幅萎縮和國內消費持續不振之下,今年上半年中國經濟增長的列車主要仰賴政府4萬億計劃所釋放的天量投資拉動,如今,投資的發動機出現減速跡象,是否意味著下半年宏觀經濟將出現“二次探底”?

經濟專家們目前對此問題仍爭議不一,但這一跡象本身已引起宏觀決策層高度關注。據本報記者了解,國家發改委正在制定一份鼓勵和促進民間投資健康發展的若干意見,試圖通過鼓勵民間投資入場,來支撐政府投資效應遞減后中國經濟的穩定持續增長。

投資放緩的跡象,引起了部分市場人士的憂慮。他們擔心,10年前上一個經濟周期時因為信貸放緩、投資退潮而導致經濟二次探底的局面,將可能重演。

在全球經濟復蘇背景下已連續5個月回升的出口貿易,也被寄予厚望。

投資馬車發軟的馬蹄

巢湖市發改委投資科的王偉,前一段一直在忙著配合上級部門對巢湖投資項目的檢查。他說,當地投資增長遇到的一大難題是,諸如保障性住房、農村基礎設施、水利、教育、醫療等領域的投資民生項目,地方的資金配套壓力比較大。

此前,安徽經濟研究院投資所所長夏興萍在調研后發現,安徽省內部分財力薄弱的地方,一些保障性住房項目因為地方配套資金不足,可能不得不壓縮投資規模。

為此,國家發改委和安徽省發改委已經多次派人到巢湖檢查和調研地方配套資金不足的情況。較近的一次是,國家發改委稽察辦特派員盧衛生帶隊于7月30日至8月7日,對安徽省的合肥、阜陽、淮南、安慶、蕪湖、宣城6市前三批擴大內需投資項目開工情況三個“”(100%開工,100%地方配套資金到位,100%整改到位)考核目標落實情況進行了檢查。而王偉他們正等待通知,準備新一輪的檢查。

“現在我們按照和省的要求,已經把該配套的資金都到位了,但是壓力還是很大。”王偉說。

而有的地方是挪用了別的方面的投資來保配套資金。江西省某縣水利局不愿具名的人士告訴記者,當地有幾個投資的水壩電站加固項目,目前地方配套資金已經到位,但是以犧牲當地的其他項目為代價的。

困擾投資增長的不僅是配套資金問題。安徽省經濟信息預測處處長謝楓告訴記者,預計安徽全年的投資增幅在30%左右,比上半年的32.7%增速有所降低。原因之一是商業銀行信貸規模下半年有所減少。

安徽的情況在全國具有代表性。根據央行8月11日公布的數字,7月份人民幣各項貸款增加3559億元。這與上半年平均每月新增貸款上萬億元的盛況形成巨大反差。

中信證券頭席宏觀分析師諸建芳判斷,預計下半年銀行信貸會大幅減少,這將導致固定資產投資增幅比上半年要低。

“二次探底”之憂

投資放緩的跡象,引起了部分市場人士的憂慮。他們擔心,10年前上一個經濟周期時因為信貸放緩、投資退潮而導致經濟二次探底的局面,將可能重演。

10年前,1997年亞洲金融危機爆發后,國家啟動加快基礎設施投資的政策。1998年全社會固定資產投資比上年增長14.1%,當年經濟增速為7.8%。但1999年,因為銀行貸款放慢,全社會投資比上年僅增長5.2%,導致GDP增幅下滑至7.6%。

對此問題,諸建芳持較為樂觀的看法。他認為,這次不會出現上一次的情況。

“即便是下半年每月的新增貸款在2000-5000億之間,新增貸款也有2萬億了,那么全年的新增貸款將在9-10萬億,全年的投資增幅也會維持在25%左右,考慮到去年基數低的原因,經濟增幅仍可以達到8%以上。”諸建芳說,“1998、1999年時銀行壞賬率高,比較惜貸,而現在國內金融業的情況和10年前完全不同。”

同時,還要考慮到一種情況———由于去年的投資基數很低,導致今年的投資同比增幅很高,但環比增幅會減緩,相應地,下半年經濟環比增幅也不會很高,甚至出現負數的可能性也是存在的,但這并不影響經濟同比增長居高。

諸建芳還對經濟增長的另兩駕馬車寄予希望。他預計下半年外需轉好后,出口對經濟的負面貢獻會逐步降低。此外,消費對經濟增長的貢獻,雖然迄今尚無大的起色,但還算比較穩定。

海關總署8月11日的初步數據顯示,7月份當月出口值今年以來頭次突破千億美元,為1054.2億美元,同比下降23%,環比增長10.4%。這是出口自去年10月份開始經過5個月下滑后,從今年3月份開始連續第5個月反彈。

“一般講,新出口訂單指數變化,在3個月后會體現出來。”中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為,考慮到7月份制造業采購經理指數(PMI)的分項指標———新出口訂單指數也從6月份的51.4%升至52.1%,為連續第三個月保持在50%上方,因此預計不久海關的出口數據將會轉為正數。

在此情形下,出口回升能否一定程度上抵消投資放緩的效應,避免經濟二次探底,也受到各方注目。

民資新政勝負手

目前,國家發改委、工業和信息化部每季度都會召集各個工業行業協會和物流聯合會的人士,對經濟形勢進行研判。值得注意的是,在一片復蘇聲中,電力工業協會、鋼鐵工業協會,物流工業協會等人士,都判斷實體經濟尚未有明顯回暖。較顯著的標志是物價,無論是居民消費價格指數(CPI)還是工業品出廠價格(PPI),同比增幅仍是負數。

根據國家統計局8月11日發布的數據,7月份居民消費價格同比下降1.8%,比上月降幅擴大0.1個百分點。7月份,工業品出廠價格同比下降8.2%,降幅比上月擴大0.4個百分點。其中后者是導致工業投資增幅放緩的原因之一。

鑒于實體經濟復蘇態勢仍不明朗,上述行業協會人士認為,目前不宜對銀行的信貸規模實施大的緊縮。

這一建議基于一種擔憂,即7月份經濟數據出爐后,管理層是否會因為對復蘇態勢過于樂觀而導致調控政策出現反復,從而影響復蘇?

對此,央行副行長蘇寧在8月7日表示,現在還不存在通脹問題。下一步央行不會采取規模控制的辦法來控制商業銀行的貸款規模。但商業銀行的信貸規模會有所減少。

“(央行)‘微調’不是對貨幣政策的微調,是對貨幣政策的操作、貨幣政策的、力度、節奏進行微調。”他強調說。

蘇寧說這話的當天,國家發改委副主任朱之鑫結束調研從外地回京。“我在外地期間經常受到追問,說的刺激經濟政策已經產生了明顯的效果,為什么要改變呢?”他說,地方上都希望已有的既定的調控政策能保持和延續下去。

“事實上,央行只要管好物價就可以了,對于信貸規模可以不加控制,目前物價是負數,所以投資規模不該有一個限制,特別是對民間投資,更應該放開。”國家發改委投資研究所羅云毅對本報記者評價說。

鼓勵民間投資入場接棒,以支撐政府投資效應遞減后經濟增長的大局,的確已成為管理層的共識。

據本報記者了解,目前國家發改委已經制定完成了鼓勵和促進民間投資健康發展的若干意見。“這份文件已經經過了幾次討論,形成了一些初步意見,將會盡快出臺,以便掃除阻礙民間投資的一些體制和機制障礙。”國家發改委一位知情人士說。

此外,盡管被普遍認為近期難有大起色,提振消費這駕較弱的馬車,仍然被認為是避免“二次探底”的根本出路所在。

“要解決中國經濟增長的根本問題,還是要依靠出臺有關促進國民收入分配改革的意見,以便增加居民收入在國民收入分配中的比例。”國家信息經濟預測部的周景彤說,“只有解決收入差距較大,多數居民收入增長有限等深層問題,才能使經濟獲得持續穩定增長的動力。”

(作者：肖明)