導(dǎo)讀

  為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)紛紛回歸一線城市。激烈的競(jìng)爭(zhēng)也使一線城市的進(jìn)駐門檻不斷被抬高。二線城市因此需擔(dān)負(fù)起“維持銷售規(guī)模”的重任。這不僅是很多公司戰(zhàn)略的需要，同時(shí)也迎合了資本市場(chǎng)要求。

  “較近我們?cè)谖錆h成立了公司，人員也已經(jīng)到位，目前正在尋找合適的拿地和并購(gòu)機(jī)會(huì)。”一位南方房企負(fù)責(zé)人近日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著一線城市門檻漸高，公司不得不謀求向“強(qiáng)二線城市”擴(kuò)張，從而維持銷售規(guī)模。

  這種情況并非孤例。盡管房企早已預(yù)料到二線城市的機(jī)會(huì)，但今年以來，南京、蘇州、廈門等東部重鎮(zhèn)的土地市場(chǎng)之火爆，仍然大大超出他們的預(yù)料。為此，很多企業(yè)不得不尋求新的區(qū)域布局。

  自2009年、2010年之后，房企又一次紛紛走出一線城市的“安全區(qū)”，向外擴(kuò)張。盡管擴(kuò)張的路徑相似，但在本輪布局中，企業(yè)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、行業(yè)格局已完全不同，其潛在風(fēng)險(xiǎn)頗為值得關(guān)注。

  劃定“強(qiáng)二線”

  “強(qiáng)二線城市”的說法近兩年才開始提出。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的區(qū)域分化，二線城市之間也表現(xiàn)出不同特征，其中那些經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)供需關(guān)系相對(duì)平衡或略顯緊張的城市，由于具備較好的發(fā)展?jié)摿Γ环Q為“強(qiáng)二線城市”。

  南京和蘇州等東部城市，因經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、供需關(guān)系緊張，成為公認(rèn)的“強(qiáng)二線”。但今年以來，兩地的土地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在極大抬高了市場(chǎng)門檻的同時(shí)，也壓縮了項(xiàng)目的利潤(rùn)空間。因此房企不得不尋找新的目標(biāo)。

  在房地產(chǎn)企業(yè)之間，對(duì)于“強(qiáng)二線”的定義也不盡相同。

  上述房企負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該公司對(duì)于“強(qiáng)二線”的界定標(biāo)準(zhǔn)為：具有一定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和人口基數(shù)，房?jī)r(jià)在前些年較平穩(wěn)，沒有經(jīng)過飆漲；或曰正處在價(jià)格“洼地”中。

  武漢之所以能被納入這一范疇，在于其地處長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶核心位置，區(qū)域輻射力較強(qiáng)。武漢還擁有大量高校資源，從人才數(shù)量和人才結(jié)構(gòu)上看，都具備較大購(gòu)房潛力。同時(shí)，武漢的房?jī)r(jià)在此前幾年一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。

  另一個(gè)納入該公司觀察范圍的鄭州，地處人口大省河南。從經(jīng)濟(jì)水平和人口基數(shù)上看，也具備較大需求潛力。此前房?jī)r(jià)一直較為平穩(wěn)的成都、重慶，目前也在考察之列。

  今年3月，中國(guó)金茂頭席執(zhí)行官李從瑞曾在業(yè)績(jī)會(huì)上提出了類似觀點(diǎn)。他表示，中國(guó)金茂會(huì)更關(guān)注一些“經(jīng)濟(jì)比較活躍的二線城市”。具體而言，一是GDP增速能夠在8%以上，比全國(guó)的6.5%水平要高出1到2個(gè)百分點(diǎn)；希望人口是凈流入；第三商品房的銷售周期比較健康。

  納入金茂考察范圍的城市包括北方的鄭州、天津、濟(jì)南；華中地區(qū)的武漢、合肥；華南的廈門，及上海周邊各城市。

  某在港上市房企相關(guān)負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提出了另一條標(biāo)準(zhǔn)，即位于熱點(diǎn)城市周邊，具有一定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，能夠承接外溢的市場(chǎng)需求。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，該企業(yè)率先將目光選定在佛山、東莞——這兩個(gè)城市位于珠三角區(qū)域，從產(chǎn)業(yè)布局和功能定位上看，與廣州和深圳形成了較好的協(xié)同效應(yīng)。

  此外，京津冀區(qū)域的天津、廊坊同樣進(jìn)入了該企業(yè)的視線。但該人士同樣表示出一定的擔(dān)憂：隸屬于廊坊市的“北三縣”（燕郊、大廠、香河），由于積累了太多的投資需求，其市場(chǎng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

  平衡利潤(rùn)與規(guī)模

  過去兩年來，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)分化嚴(yán)重。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)紛紛回歸一線城市。激烈的競(jìng)爭(zhēng)也使一線城市的進(jìn)駐門檻不斷被抬高。

  與此同時(shí)，一線城市供地不足進(jìn)一步加劇這種局面。根據(jù)中國(guó)土地勘測(cè)規(guī)劃院的數(shù)據(jù)，今年榜首季度，一線城市房地產(chǎn)用地供應(yīng)同比下降37.97%。需求旺盛、供應(yīng)不足導(dǎo)致一線城市頻繁出現(xiàn)“面粉貴過面包”的情況。5月以來，北京、上海接連出現(xiàn)“一日三地王”，也被認(rèn)為與此密切相關(guān)。

  對(duì)于房企而言，這種情況帶來兩個(gè)結(jié)果：拿地困難，漲價(jià)可期。

  5月5日，北京大興、昌平連續(xù)拍出3塊“地王”。據(jù)悉，從次日開始，昌平區(qū)兩宗“地王”周邊的部分房地產(chǎn)項(xiàng)目就開始封盤，并提高銷售價(jià)格。

  上述在港上市房企負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期，隨著高價(jià)地的出現(xiàn)，一線城市房?jī)r(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈。對(duì)于布局在這些區(qū)域的房地產(chǎn)項(xiàng)目而言，也迎來了提價(jià)時(shí)機(jī)。據(jù)悉，該公司近期也借助“地王”的契機(jī)，提高了北京順義區(qū)一個(gè)項(xiàng)目的價(jià)格。

  他表示，總部對(duì)于北京公司的要求是，“一線城市可以適當(dāng)控制一下（推盤）節(jié)奏，謀求利潤(rùn)。”總部認(rèn)為，在土地市場(chǎng)緊缺的情況下，不能太便宜地把項(xiàng)目賣掉，因?yàn)椤霸偃寜K地很不容易”。

  近年來，房地產(chǎn)行業(yè)的平均利潤(rùn)率不斷下降，土地成本提升被認(rèn)為是壓縮利潤(rùn)的主因。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)向好、去化壓力不大的情況下，企業(yè)在一線城市謀求利潤(rùn)的做法很容易理解。

  在這種情況下，二線城市就需擔(dān)負(fù)起“維持銷售規(guī)模”的重任。這不僅是很多公司戰(zhàn)略的需要，同時(shí)也迎合了資本市場(chǎng)要求。

  上述人士表示，在一線城市很難謀求規(guī)模增長(zhǎng)，三四線城市又存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因此只能借助“強(qiáng)二線城市”實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。因此，對(duì)于這些受到關(guān)注的“強(qiáng)二線城市”，公司會(huì)采取各種方式進(jìn)駐。除公開拿地外，還會(huì)嘗試股權(quán)收購(gòu)、項(xiàng)目并購(gòu)等手段。

  周期性風(fēng)險(xiǎn)

  2009年至2010年間，房地產(chǎn)企業(yè)曾大舉向二三線城市擴(kuò)張，并借此實(shí)現(xiàn)了規(guī)模性增長(zhǎng)。如今企業(yè)向“強(qiáng)二線”的布局，路徑與前者有相似之處，但大環(huán)境已完全不同。

  前述南方房企負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于公司起步較晚，并未趕上前一輪規(guī)模擴(kuò)張機(jī)會(huì)，此番面對(duì)的形勢(shì)是：風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分布較廣泛，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

  該人士表示，公司選擇區(qū)域的標(biāo)準(zhǔn)在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、人口凈流入、樓市供需關(guān)系合理。但在對(duì)市場(chǎng)的考察中，發(fā)現(xiàn)同時(shí)滿足這三個(gè)條件的城市很少。尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，會(huì)拖累當(dāng)?shù)貥鞘邪l(fā)展。

  “有些中西部城市的經(jīng)濟(jì)情況比想象中要差，對(duì)此我們都做了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；有些城市的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，但由于前些年透支性供地，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。”該人士說，監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)選擇余地并不大。

  與此同時(shí)，在少數(shù)優(yōu)質(zhì)二線城市，如南京、蘇州，大量企業(yè)已經(jīng)捷足先登，并將地價(jià)推至高位。近期較為火爆的廈門市場(chǎng)，當(dāng)?shù)貒?guó)企占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，外來者難以“插足”。

  這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，已大幅推漲了二線城市地價(jià)，并引發(fā)一定風(fēng)險(xiǎn)。按照上述人士觀點(diǎn)：在有限的選擇余地內(nèi)，市場(chǎng)仍然是不穩(wěn)妥的。

  廣發(fā)證券的報(bào)告顯示，今年4月，36個(gè)二線城市合計(jì)成交地塊出讓金1180億元，環(huán)比增長(zhǎng)33%，同比漲幅達(dá)248%。平均溢價(jià)率約64%，環(huán)比上升25%，同比上漲53%；其中，住宅用地的平均溢價(jià)率達(dá)到75%。在這其中，熱點(diǎn)二線城市（蘇州、南京、廈門、天津、合肥、杭州）的交易較為活躍。

  上海易居研究院智庫(kù)研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，很多二線城市中的恐慌情緒較嚴(yán)重，市場(chǎng)并不健康。從這輪土地拍賣來看，地價(jià)中也帶有一定泡沫成分。如果這輪上漲周期不能延續(xù)太久，這些高價(jià)地就將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

  廣發(fā)證券同樣指出了周期性風(fēng)險(xiǎn)，“未來高地價(jià)項(xiàng)目入市會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲，但如果這些城市后續(xù)成交熱度回落，這些高地價(jià)項(xiàng)目對(duì)房企盈利能力也將帶來挑戰(zhàn)。”

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