二季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、GDP同比增長創(chuàng)下三年以來新低的記錄，基本符合預(yù)期。
　　上半年較終消費、資本形成總額和凈出口對GDP的拉動作用分別為4.5%、3.9%和-0.6%，而一季度這三大需求的拉動作用分別為6.2%、2.7%及-0.8%。顯然，二季度投資對GDP的貢獻(xiàn)有所加大，但消費依然不振；進(jìn)口增速快速回落，收窄了凈出口對GDP的負(fù)貢獻(xiàn)率，這反映出當(dāng)下國內(nèi)外市場的需求仍相當(dāng)疲弱。

　　6月社會消費品零售總額同比名義增長為13.7%，比5月下降0.1個百分點。剔除價格因素，實際增速為12.1%，比5月提高了1.1個百分點，顯示當(dāng)前消費對GDP的拉動作用有待提升。1至6月固定資產(chǎn)投資同比增速為20.4%，比1至5月提升了0.3個百分點，但仍處于歷史較低水平。剔除價格因素，上半年固定資產(chǎn)投資實際增速為18%，高于前5個月17.1%的水平，顯示當(dāng)前政策支持投資的力度對固定資產(chǎn)投資的帶動效應(yīng)已有一定體現(xiàn)。6月出口增速從上月的15.3%繼續(xù)放緩至11.3%，進(jìn)口增速則從上月的12.7%大幅下滑至6.3%，致使當(dāng)月貿(mào)易順差高達(dá)317億美元，創(chuàng)下近三年來新高。進(jìn)口迅速回落并超出預(yù)期，可能與國際大宗商品價格回落和國內(nèi)需求相對疲軟密切相關(guān)。貿(mào)易順差額的擴(kuò)大，也加大了人民幣升值預(yù)期，但年底人民幣兌美元匯率升值幅度估計不會超過3%。
　　筆者以為，6月工業(yè)增加值同比增長9.5%，回落至低于10%水平，是特別值得關(guān)注的態(tài)勢。當(dāng)然也要看到，眼下仍然存在穩(wěn)定和擴(kuò)大消費需求的諸多積極因素。例如，就業(yè)形勢良好，預(yù)計居民可支配收入還將有所增加；據(jù)日本和韓國在相似階段的經(jīng)驗，當(dāng)前我國的消費率仍較低，未來一些發(fā)達(dá)地區(qū)在通信、醫(yī)療、教育和娛樂等方面的消費還有很大提升空間；政府還將繼續(xù)加大支持消費的政策力度，包括刺激節(jié)能產(chǎn)品消費、深化流通體制改革以及落實結(jié)構(gòu)性減稅政策等。但是，期待消費在短期內(nèi)成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的主要動力不太現(xiàn)實。
　　在采取更多政策措施加快推進(jìn)投資增長方面，比較大的動作是國家發(fā)改委加快了投資項目的審批節(jié)奏。盡管這引起了市場對依賴投資刺激經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂之情，但去年為了防止通脹而采取較長時間的緊縮政策，“十二五”規(guī)劃中許多項目的審批與開工拖延了下來，所以目前批復(fù)上馬的并非新項目。而加快對已有儲備項目的審批和開工，對目前穩(wěn)定投資的效果將非常顯著。
　　此外，還應(yīng)當(dāng)鼓勵民間資本進(jìn)入包括金融、交通、鐵路和醫(yī)療等行業(yè)，盡快落實“非公36條”細(xì)則，并給予具有盈利能力的地方政府投融資平臺項目的一定支持。據(jù)國家發(fā)改委的較新信息，政府將為合格的私人投資項目提供一定的補(bǔ)貼和貸款貼息，幫助合格的民間投資項目獲得國際金融機(jī)構(gòu)信貸。這些舉措或有益于刺激投資增長。早先銀監(jiān)會提出了一些具體要求，其中包括通過信貸投放力度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有選擇性地支持“鐵公基”項目及繼續(xù)保證對各地保障房建設(shè)的信貸支持力度等。
　　“穩(wěn)投資”的關(guān)鍵是要加強(qiáng)信貸對投資的支持力度，6月新增貸款增加9198億元，比5月增1266億元；上半年社會融資規(guī)模為7.78萬億元，比上年同期多增135億元；M2增速為13.6%，比5月提高了0.4個百分點。這些數(shù)據(jù)確切無疑地顯示，貨幣政策放寬對提高信貸總量的效應(yīng)已有所體現(xiàn)。但考慮到當(dāng)前中長期貸款所占總貸款比重僅為30%左右，低于以往50%的平均值，6月這一比例又低于5月，信貸對投資的支持力度還有提升空間。
　　為了對沖今年以來的FDI下降、貿(mào)易順差回落等導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)減少的影響，下半年政府將采取更為積極的刺激政策，估計央行還會有兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及至少一次降息。這樣看來，下半年中國經(jīng)濟(jì)增長有望實現(xiàn)緩慢的企穩(wěn)回升。

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