央企退出房地產的那天，可能要到市場崩盤的那天。

　　2010年兩會，央企制造了三個“地王”，3月18日，國資委“退房令”祭出，宣布除16家以房地產為主業的央企外，78家不以房地產為主業的央企退出房地產業務。三年以后，地產央企陣容從16家增至21家，房地產市場出現以往罕見的國進民退現象，無論是銷量還是土地市場。據亞豪機構統計，2012年北京共成交37幅住宅地塊，其企國企拿走了24塊，占比高達66%。2013年1月北京成交的8宗經營性用地，全部被央企、國企收入囊中。不止北京，在房價上升的熱點城市，處處是央企的背影，央企成為當下房地產市場的推手。

　　央企“退房”政策恰恰起到相反的效果，這是必然的結果。當房地產仍然是企業主要的增值資產時，當房地產利潤是一般制造業的10倍以上時，讓央企退出房地產，就像讓老虎不吃肉一樣不靠譜。

　　搞笑的是，房地產增值度越高，越說明央企抗命不退出房地產市場是正確的，因為央企高管也受到業績考核，他們也可能是上市的公眾公司，他們除了聽命于上之外，同樣受到利潤的吸引。而推出政策的國資委，同樣有把央企做大做強的任務，面對央企的抗命贏利，說不定心中竊喜。

　　央企不會退出任何賺錢的領域，尤其是房地產市場，因為其他行業虧損嚴重。中遠兩年虧損180億元左右，有色金屬如鋁行業等有30%以上的企業大虧，而一直被視為福利天堂的火力發電企業，在煤價改革、結構轉型中大叫日子不好過，需要國資注資。

　　在3月5日開幕的第十二屆全國人大一次會議上，財政部向大會提交的預算報告稱，2012年國有資本經營超收收入安排用于對五大發電集團（華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團和中國電力投資集團）補充資本金，國資注資的規模可能高達百億元。央企上繳的紅利、煙草公司的國有資本經營收益，居然彌補了一向朝南坐的電力企業，國資收益很大一部分就來自于房地產，煙草補貼電力，真是亙古未有的奇聞，這讓民生情何以堪。

　　對于在制造業、周期性行業煎熬中的央企來說，毛利率高達40%以上的房地產企業相當于天上的餡餅，非奪不可。只要房地產經濟暴利，央企將繼續大規模進軍；有央企退出之時，恐怕離市場崩盤也就不遠了。

　　不要說高贏利行業央企不會退出，就是低利或者虧本的行業，央企也不會輕易退出。這一方面是因為央企必須在關鍵行業立足，無論周期是升是降，那一方面，央企有足夠的成本耗得起時間，央企有稅費優惠、能源價格優惠、資金成本優惠。大型央企貸款成本僅是民企中小企業貸款成本的四分之下以下，甚至更低，在經濟下行周期，他們能夠贏得任何一場體力消耗戰。

　　以央企為頭，所有受到政策保護的企業，都有市場之外的生存邏輯。雖然企業不贏利，只要政府的補貼足以彌補虧損，堤外損失堤內補，捏著鼻子也要上馬項目。雖然企業不贏利，還有污染，但能解決當地的就業拉動當地GDP，提高城鎮化率，對于地方政府來說就是好項目。

　　以鋁為例，我國西部地區正在大量上馬電解鋁項目，數據顯示，在建和擬建規模超過2000萬噸，規劃中本該關閉的中部落后產能未受影響，導致鋁行業產能過剩形勢日益嚴峻。工信部給出的數據顯示，2012年末國內電解鋁產能為2765萬噸，產能利用率僅為72%。地方政府出臺巨額補貼，部分中部和南部省份為虧損鋁企出臺的補貼等特殊政策涵蓋了高達900萬噸的產能；地方政府與企業打通了鋁企與煤炭企業上下游鏈條，如此一來就能節省能源成本，耗得過其他地區的電解鋁企業，成為較終的贏家——很多地方國有電解鋁企業忠實踐行走別人的路、讓別人無路可走的準則。

　　某些國企聚集的行業產能過剩，并非政府插手市場的理由，而是政府插手市場的后果。因為政府插手市場，讓低效企業獲得了廉價資金；因為政府插手市場，讓虧損企業通過補貼獲得帳面贏利；因為政府插手市場，使得中國的能源被低效者消耗，加劇未來危機風險。

　　在市場配置資源的領域，政府完全不必對產能過剩過于驚恐，例如電子商務領域大打價格戰，但納稅人沒有受損，聰明的民間投資資金看到未來前景，仍在源源不斷地投入，他們聽命于市場，為自己的投資負責。政府扭曲價格一手制造的產能過剩，才是目前以及未來中國經濟的長期風險，這意味著市場配置的失靈，必然滑向越失靈政府管制越多的邏輯。只有家電等傳統制造領域，優惠紅利不起作用，國企才可能退出，讓路于市場。

　　央企既要遵命市場邏輯，也要遵從上級命令邏輯，更要與各方平衡關系，沒有一個企業的目標在三個以上還能保持平衡，央企也不能。

　　退不出的央企，扭曲的市場。

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