萬科董事會主席郁亮在14日面對媒體時，依然保持了對市場前景的“悲觀”判斷。他稱，房地產(chǎn)行業(yè)不可能恢復過去的增長速度。

郁亮的如此判斷，來源于市場上的諸多信號。國家統(tǒng)計局14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1~11月，商品房銷售面積148604萬平方米，同比增長1.4%，增速比1~10月回落0.8個百分點。商品房銷售額129508億元，增長12.1%，增速回落0.4個百分點。

中原地產(chǎn) 分析師張大偉認為，從細分單月的數(shù)據(jù)來看，今年的9、10、11月，全國房地產(chǎn)市場單月銷售面積已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三個月的同比下調(diào)。“2018年全年很可能出現(xiàn)商品房銷售金額刷新歷史紀錄，而成交面積持平的現(xiàn)象。如果2019年的政策不變，房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)明顯調(diào)整，市場拐點已經(jīng)出現(xiàn)。”張大偉稱。

新城控股 副總裁歐陽捷認為，未來樓市以“穩(wěn)”為主，市場會在2019年觸底回暖，具體表現(xiàn)為：土地流拍明顯減少，房企降價促銷減少，二手房降價明顯減少，整個市場處于一個成交量和價格相對穩(wěn)定但并不火熱的底部狀態(tài)。

無論是銷售面積、銷售金額，還是房地產(chǎn)投資，由增轉(zhuǎn)降的趨勢似乎無可避免。“春江水暖鴨先知”，房企向來審慎，它們的戰(zhàn)略變更也預示著房地產(chǎn)市場拐點的到來。業(yè)內(nèi)更加關注的是：從緊的調(diào)控政策，在新房滯銷、房企融資渠道不暢的背景之下，是否會在未來靈活調(diào)整？

市場拐點隱現(xiàn)

臨近年末，房地產(chǎn)市場格局已定。從宏觀數(shù)據(jù)來看，2018年房地產(chǎn)市場仍然保持穩(wěn)定。盡管銷售面積和銷售金額同比漲幅下降，但相比2017年全年銷售面積16億平方米和銷售金額13萬億元而言，今年全年數(shù)據(jù)不會相差太遠，整體保持平穩(wěn)。

12月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2018年11月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，各地11月房地產(chǎn)市場整體保持穩(wěn)定。據(jù)初步測算，4個一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比微漲0.3%。其中：北京和上海分別上漲0.6%和0.5%，廣州持平，深圳下降0.2%。

企業(yè)層面，大部分公司仍然保持了銷售金額和面積的穩(wěn)定提升。克而瑞統(tǒng)計的2018年1~11月房地產(chǎn)業(yè)銷售金額榜單顯示，碧桂園、萬科、恒大、融創(chuàng)以6645.5億元、5422.3億元、5391.4億元、4163.1億元的銷售額分列行業(yè)前四。

不過，在宏觀數(shù)據(jù)之外，市場上仍有許多信號透露出陣陣寒意。

自10月以來，存量房市場就遭遇了滑鐵盧。有數(shù)據(jù)顯示，北上廣深四個一線城市二手房交易量自今年年中以來就逐漸下降，并于10月錄得年內(nèi)低點；而到了11月，4個一線城市二手住宅銷售價格下降0.4%，降幅比上月擴大0.2個百分點；而31個二線城市與35個三線城市的二手住宅銷售價格也僅上漲0.3%與0.4%。

張大偉認為，從二手房價格看，全國房價的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。已經(jīng)連續(xù)2個月出現(xiàn)超過10個熱點城市二手房價格下調(diào)，這是 近4年來 出現(xiàn)。預計未來幾個月，二手房價格的下調(diào)幅度將繼續(xù)加大，部分城市新建住宅價格也將逐漸開始調(diào)整。

另一方面，逼近年末，市場上的觀望氛圍也較上半年更為濃烈，購房者的買房意愿下降至冰點。這也在很大程度上影響著開發(fā)商一手樓盤的銷售節(jié)奏，導致年底的樓市出現(xiàn)了“旺季不旺”的局面，開發(fā)商只有采取大幅度降價促銷的行為，才能吸引購房者入市。

一手房市場的疲軟在“金九銀十”就已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，今年10月，百強房企單月業(yè)績較9月環(huán)比降低10.5%，銷售減速較為明顯。而百強房企單月業(yè)績的同比增速自三季度以來也持續(xù)放緩，從7月58.1%的高位回落至10月的26.1%。

與之相對應的是，大多數(shù)房企的推貨高峰期都在三、四季度，市場不給力的現(xiàn)實，給了房企沉重一擊，導致不少公司前11個月的銷售總額與其年初確定的銷售目標相比仍有較大差距。

截至目前，雖然大部分房企前11個月的銷售狀況同比仍錄得一定增長，但不少公司的增速顯著放緩，且部分房企已經(jīng)很難完成自己確定的年度目標，因此，12月仍舊是沖量的關鍵時刻。

以萬科、碧桂園、恒大為例，2017年上述三家公司平均增長率為53%，但今年的增長幅度下降嚴重，而萬科前三季度的銷售金額同比增長不足一成。

房企銷售與籌資的雙重壓力

“我們公司的年度目標很難完成，沖刺一把后，大概還有100億元的缺口。”華南一家上市房企營銷部門總監(jiān)難以掩飾內(nèi)心的焦慮。作為營銷口的負責人之一，其部門面臨著極大壓力，如果完不成任務，整個部門的年終獎將化為泡影。

留給房企的時間已經(jīng)不多。市場上，房企積極推出新盤或低價促銷的案例越來越多。

11月26日晚，萬科旗下的豪宅項目臻山府，采用線上選房模式開盤，定價低于預期；11月28日，萬科星城線上開盤，當天晚上去化率近57%；更早之前，中國金茂在廈門鷺島的樓盤進行特價銷售，銷售價格比拿地樓面價還低，上演了“虧本”賣房的戲碼。

一家總部位于廣州的 0房企營銷部門負責人表示：“行業(yè)的整體氛圍還是偏悲觀，因此大多數(shù)公司都會加速去化以回籠資金，采取現(xiàn)金為王的策略。年底這一波促銷沖刺早在11月就已經(jīng)開始， 幾天應該還會有一些比較特殊的促銷案例出現(xiàn)。”

而對于明年的市場，目前大多數(shù)行業(yè)人士并不持樂觀的態(tài)度，有分析人士更預測市場整體成交量將下降10%左右。

而除了銷售數(shù)據(jù)放緩之外，房地產(chǎn)投資增幅也逐漸出現(xiàn)放緩跡象，企業(yè)籌資的壓力也逐漸顯露。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年1~11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金150077億元，同比增長7.6%，增速比1~10月份回落0.1個百分點。其中，國內(nèi)貸款21807億元，下降3.7%；利用外資102億元，下降30.4%；自籌資金50619億元，增長10.0%；定金及預收款49551億元，增長15.7%；個人按揭貸款21420億元，下降0.9%。

這組數(shù)據(jù)說明，房企到位資金仍以銷售回款為主，貸款融資同比延續(xù)負增長，融資壓力仍然不小。

中金公司 經(jīng)濟學家梁紅預計，開發(fā)商的現(xiàn)金流趨緊，壓力可能會日益加劇。據(jù)測算，2019年房地產(chǎn)債券還款總額（包括計劃回售和到期）可能達7000億~8000億元人民幣，估計為2018年實際還款規(guī)模的2倍有余。

太平戴維斯華北區(qū) 董事、評估部負責人胡建明（JamesWoo）對 財經(jīng)記者表示，2018年，在融資監(jiān)管更加嚴格的大背景下，房企融資渠道逐步收緊。整體來看，除資產(chǎn)證券化融資方式外，房企傳統(tǒng)的融資渠道均受到了一定影響，整體資金壓力開始逐步顯現(xiàn)。

但不同類型房地產(chǎn)企業(yè)的融資壓力也有所不同。大型國有房企融資優(yōu)勢較大，中小房企融資成本普遍提高，其中信托融資成本較去年提高2~3個百分點。嚴監(jiān)管環(huán)境下整體融資渠道收緊，尤其非標業(yè)務的嚴厲監(jiān)管對中小房企影響較大。

胡建明對 財經(jīng)記者表示，在去杠桿與嚴監(jiān)管的背景下，債市融資渠道明顯收窄，這讓之前幾年習慣于過度加杠桿，并向銀行、債市借了太多錢的企業(yè)面臨更大的債務壓力。

“當前房地產(chǎn)市場進入深度調(diào)整期，融資成本和土地成本居高不下，前幾年為了規(guī)模不斷擴充營銷和土地拓展體系的企業(yè)面臨的壓力更大。當前情況下，房地產(chǎn)百強企業(yè)選擇融資的方式較靈活；中小型開發(fā)商也使出渾身解數(shù)在寒冬里保持競爭力。”胡建明說。

政策走向引關注

7月31日，中共中央政治局召開會議提出，要下決心解決好房地產(chǎn)市場問題，堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期，整治市場秩序，堅決遏制房價上漲。

在此前后，深圳等地持續(xù)出臺“三價合一”、“限售”等輕量級的行政手段，加碼調(diào)控力度的預期管理，警惕投資投機情緒的死灰復燃。

調(diào)控政策之下，新房滯銷，房企融資渠道不暢，今年全國土地流拍數(shù)量也大幅增加，甚至超過近年來土地市場 冷的2014年。

10月中旬，廣州傳出增城、花都、南沙取消限價限售政策的消息，隨后官方人士回應對外限售沒有取消，同時嚴禁開發(fā)企業(yè)拆分價格報備。這被市場迅速解讀為“限價放松”。

與此同時，其他地市也發(fā)布人才新政，對人才落戶購房給予補貼，曲線爭取放松空間。就連銀行也嘗試下調(diào)房貸利率，例如招商銀行深圳分行近日把首套按揭利率從基準上浮15%下調(diào)至上浮12%。

近日，國家發(fā)改委發(fā)布《關于支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資的通知》（下稱《通知》），其對房地產(chǎn)行業(yè)融資的影響也引發(fā)了市場的高度關注。而今年以來交易所地產(chǎn)公司債審批速度也已加快，前11月通過交易所審批的地產(chǎn)公司債額度同比大幅增加，《通知》的下發(fā)是否可以看作房地產(chǎn)融資進一步放松的信號？

胡建明表示，雖然國家發(fā)改委支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)企業(yè)債，但具體分析發(fā)現(xiàn)，按照中央精神，目前只支持有關棚戶區(qū)改造、保障性住房、租賃住房等領域的項目，并不支持商業(yè)地產(chǎn)項目，不能因此認為房企融資開始松動了。

華創(chuàng)證券分析師袁豪分析稱，目前調(diào)控政策已見成效，政策無從緊必要，同時經(jīng)濟也存在波動壓力，目前形勢下穩(wěn)定或更為關鍵。他預計后續(xù)房地產(chǎn)市場政策環(huán)境有所改善。

今年的10月31日和12月13日的兩次中央政治局會議，在研究和部署經(jīng)濟工作時只字未提房地產(chǎn)。張大偉認為，連續(xù)兩次政治局會議未提及房地產(chǎn)內(nèi)容，對于房地產(chǎn)市場而言，意味著調(diào)控政策方向不會發(fā)生改變。從11~12月整體看，房地產(chǎn)政策基本平穩(wěn)。

京東金融 經(jīng)濟學家沈建光預計，政府仍會堅持房住不炒的表態(tài)，同時強調(diào)房地產(chǎn)長效機制的確立。考慮到當前房地產(chǎn)銷售回落、國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)貸款與按揭貸款增速仍在下降，預計明年房地產(chǎn)市場仍將整體處于調(diào)整通道。

摩根士丹利華鑫證券 經(jīng)濟學家、研究部負責人章俊對 財經(jīng)表示，考慮到未來基建補短板的穩(wěn)增長效應逐步顯現(xiàn)，預計至少年內(nèi)和明年上半年之前，房地產(chǎn)調(diào)控立場和政策不會有明顯變化，其間房地產(chǎn)投資增速會持續(xù)下行。

而明年年中之后是否會重新調(diào)整房地產(chǎn)政策？章俊認為主要取決于基建投資效應衰減的速度和中美貿(mào)易談判的進程。

章俊預計，“房子是用來住的，不是用來炒的”這一政策底線不會變，但可能會調(diào)整部分城市限購限售，放松首套房的首付比、認貸條件和利率等具體政策。

梁紅也表示，2019年房地產(chǎn)投資同比增速可能降至-10％~-5％之間。鑒于地產(chǎn)周期對宏觀經(jīng)濟各個領域的深遠影響，當前地產(chǎn)需求及開發(fā)商融資的相關政策亟須調(diào)整，且政策調(diào)整宜早不宜遲。

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