“現在每次從香港匯入內地或從內地匯到香港的金額不得超過5000美元。在通知下來之前是沒有這項要求的。”中國工商銀行深圳分行某工作人員在接受記者詢問時透露。他所指的“通知”是指，近日深圳的多家銀行收到國家外管局和銀監會關于要求上報境外尤其是香港居民人民幣和外匯存款數據，加強外匯存款的核查工作。

“很大程度上‘熱錢’是通過香港渠道進來的。”摩根士丹利大中華區頭席經濟學家王慶認為，較近一段時期“熱錢”流入速度加快，自然有人民幣升值影響在內，但與境外市場的劇烈震蕩也有重要聯系。

此前，據某財經媒體報道，目前國家外匯管理局正對中外資銀行的中長期、短期外債進行新一年度的削減，并對進出口貿易的外匯管制條款進行更嚴格的細化。

銀行業人士認為，這是為了收縮信貸規模適應宏觀調控的需要，也是為防止在人民幣升值、股市不景氣等背景下，熱錢大幅跨境流動。

熱錢兇猛

近來，海外熱錢再次活躍。截至4月末，中國外匯儲備余額達17567億美元，其中4月當月新增745億美元，增幅刷新了今年1月新增616億美元的單月紀錄高位。

事實上，早在監管層正式“下手”之前，德意志銀行大中華區頭席經濟學家馬駿的一篇報告，早已將外資的流入“黑洞”暴露無疑。

通過對國內外200家企業和境內外近60位高收入個人的調查，馬駿認為在企業方面，熱錢流入的較主要途徑是企業的高報出口、低報進口和虛假直接投資；在個人方面，內地銀行每人5萬美元的換匯額度、香港銀行允許每天兌換2萬港元至人民幣和每天向內地銀行匯款8萬人民幣的安排，是熱錢流入較主要的兩個合法漏洞。

他認為，人民幣一次性大幅升值將帶來重大風險。假如人民幣從目前的匯率水平一次性升值15%，就進入了大多數投機者預期人民幣升值已經見頂的區間。這時如果30%～40%的投機資金突然撤離，就可能導致人民幣大幅波動和貶值的壓力。

“海外熱錢通過轉道香港市場流入內地的方式很隱秘也很猖獗。熱錢流入的主要目的是短期套匯。”中國社科院金融研究所中國國際經濟評價主任劉煜輝表示，僅通過套匯一項，熱錢就可以獲得3%～5%的收益。

而另據官方研究機構人士透露，4月末，國務院召集中國人民銀行、財政部、國家發改委及國家外匯管理局等相關部門，就“熱錢”問題及相關監管進行討論研究，聽取各部門意見，但未對“熱錢”問題給出明確政策意見。

地產收益變現

除了坐享人民幣升值收益外，股市和房地產市場是海外熱錢攫取回報的主要渠道。

2007年人民幣兌美元升值約6.6％，而A股市場的上證指數也從不到3000點升至6000余點，翻了一番。今年一季度，即使股市暴跌35％左右，不可解釋的資金流入也再次創下紀錄，達到851億美元。

北京師范大學金融研究主任鐘偉估算，2006年年底和2007年年底，中國境內的熱錢大約分別為4000億美元和5000億美元，到今年年底和明年年底，有可能突破6500億美元和8000億美元。

中金公司頭席經濟學家哈繼銘認為，“熱錢”可能更多地流入實體經濟，特別是房地產開發領域。“房地產企業的資金鏈開始吃緊，但投資增速仍然很快，這是一個值得研究的現象。另外，自去年年末開始，信貸收緊，加之國內利率水平不斷提高，企業從銀行貸款難度加大。對于這些企業來說，可能會考慮從其他途徑來借錢，而與此同時，國際上利率水平持續下降，流動性增多，因此也存在借款的意愿。”

自2006年7月，原建設部、商務部等六部委聯合下發“171號文件”后，外資在地產領域一度不再活躍，甚至海外上市的地產公司都存在融資無法進入國內的問題。但較近時期，外資重又抬頭。

4月初，凱雷對外宣布，以6.8億美元收購麥迪遜大街650號的一座高端物業，交易規模創下2008年以來地產交易的紀錄高點；與此同時，凱雷在上海以19.907億元的價格收購了濟南路8號西苑。同樣在上海，3月，韓國未來資產集團9億元收購了翠湖天地御苑18號。種種跡象表明，“外資對于境內房地產市場的熱情并未減退，反而更趨向長期收益、穩定布局”。

“政府對房地產市場進行調控，講的是怎么樣不讓我們進，而我們在想以什么樣的辦法進入。”花旗房地產投資亞洲有限公司副總裁兼頭席投資執行官姚蔚說。

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