三季度，在庫存回補結束、刺激政策邊際效應遞減、基數抬高等因素影響下，我國經濟增速繼續呈放緩態勢，通脹預期有所減弱，初步預計，三季度GDP增長9.2%左右，CPI增長3%左右。

從主要經濟指標三、四季度走勢看，“前高后低”的幅度仍然在預料范圍之內，根據下半年宏觀經濟政策以穩定為主基調的政策環境和國際經濟近期變化看，在可控的減速范圍內順勢“有保有控”調整經濟結構是明智之舉，加大對新興產業、民間投資、保障房建設和已開工在建投資項目的支持應成為下半年經濟工作。

穩步回調 經濟減速勢頭未超預料

（一） 上半年宏觀經濟增速達到過去七年來同期平均水平

上半年，國內生產總值達到172840億元，按可比價格計算，同比增長11.1%，比上年同期加快3.7個百分點，達到2003年以來上半年平均增速。其中，產業增加值13367億元，增長3.6%；產業增加值85830億元，增長13.2%；第三產業增加值73643億元，增長9.6%。我國經濟增速在一季度達到反危機政策刺激下快速回升的短期高點（11.9%）之后，二季度出現預料之中的回調。“前高后低”運行態勢，一方面是去年基數抬高的影響，另一方面是我國政府主動加強結構調整政策力度的結果。

上半年，三大需求趨于協調，內生增長能力有所增強。一是經濟增長對投資的依賴程度下降，民間投資增速明顯快于國有及國有控股投資增速。金融危機時期“增長靠投資，投資靠政府”的非常之態已經得到扭轉。二是消費需求持續旺盛，對經濟增長貢獻保持穩定。三是外貿增長全面恢復到國際金融危機前的水平。三大需求對經濟增長的拉動作用更加協調。

三季度宏觀經濟增速將繼續回調。展望三季度，我國宏觀調控政策基本方向不會改變，前期出臺的房地產市場調控、淘汰落后產能、出口退稅率上調、重啟匯率改革等政策將進一步加大經濟結構調整力度，推動我國經濟增長質量和結構進一步改善；在外部環境復雜多變、政策邊際效應遞減、庫存回補階段基本結束、上年同期基數抬高等因素作用下，我國經濟增速繼續穩步回調，預計三季度我國GDP同比增長9.2%左右。為了加快轉變經濟發展方式、調整經濟結構、完成節能減排目標，一點都不付出速度的代價是不可能的。我國在應對國際金融危機一攬子計劃實施力度不減的同時，對房地產、產能過剩行業和地方投融資平臺的局部政策微調是與加大對民間投資鼓勵和新興戰略性產業支持政策同時推出，有保有控的結構性政策將使中國經濟的減速不會出現過快下滑局面。從主要經濟指標三、四季度走勢看，“前高后低”的幅度仍然在預料范圍之內。

注：根據國家統計局較新修訂數據整理，2010年三季度為預測值

（二）重工業成工業增速放緩主因

1.上半年在重工業帶動下工業生產增速高位回落

工業生產增速總體較快，但呈逐月減速態勢。上半年，規模以上工業增加值同比增長17.6%，增幅同比加快10.6個百分點。其中，一季度工業增長19.6%，二季度增長15.9%。（去年一季度是5.1%，二季度增長9.1%。）分地區看，東部地區增長16.7%，中部地區增長20.7%，西部地區增長17.6%。工業產銷銜接狀況良好，上半年工業產品銷售率為97.6%，同比提高0.4個百分點。

重工業增速大幅下滑，輕工業增速較為平穩。上半年，重工業增長19.4%，輕工業增長13.6%。重工業增速由前兩月的23.7%放緩至6月份的14.5%，輕工業增速由前兩月的14.5%放緩至12%，輕重工業增速差由9.2個縮小為2.5個百分點。輕重工業增速差的縮小往往預示下一階段工業增速的減緩。二季度，“兩高一資”行業增速出現回落，不僅改善了工業結構，提升了產業競爭力，而且使節能減排取得明顯成效，增強了經濟增長的可持續性。

2.工業生產增速將逐月放緩到正常水平

三季度，工業生產將保持較快增長，其有利因素主要有：（1）先行指數表明工業生產仍然比較活躍。盡管連續兩個月回落，但6月份中國制造業采購經理指數（PMI）仍達到52.1%，表明社會需求依然保持較高水平。（2）上半年，完成工業投資40517億元，同比增長22%，其中制造業投資31109億元，增長24.9%。前期工業投資增速較高為下半年工業生產奠定基礎。（3）下半年國際市場石油、鐵礦石等大宗初級產品價格同比漲幅逐步趨緩，受翹尾等因素影響國內工業品出廠價格也呈減速態勢，企業生產成本壓力將有所減輕。

三季度，抑制工業增長的因素多于加速因素：（1）工業品庫存回補階段結束，甚至部分重化工產品存在再次削減庫存的可能，庫存對工業生產的拉動作用將減弱或變為負拉動。（2）國家加大節能減排工作力度，主動調整高載能行業生產。近期國家采取了控制高耗能行業新上項目、加大淘汰落后產能、實行差別電價和取消部分高載能產品出口退稅率等一系列措施，再加上房地產市場降溫政策，這將從內外需求兩個方面迫使高耗載能行業落后產能退出生產。（3）今年世界經濟增長也將呈現出“前高后低”的走勢，三季度工業品出口交貨值增速將會逐步放緩。（4）上年同期基數明顯抬高。工業生產增速由2009年二季度的9.1%回升至三季度的12.4%，基數抬高了3.3個百分點，影響工業生產同比增速。

總體來看，在重工業減速的帶動下工業生產增速繼續放緩，初步預計，三季度規模以上工業生產增長12.8%左右，增幅較上半年減少4.8個百分點，其中輕、重工業分別增長11.2%和13.5%左右，增幅較上半年減少2.4和5.9個百分點。

消費有望繼續充當經濟“穩定器”

（一）上半年消費市場比較活躍

消費需求實際增長快于近五年平均水平。一是消費需求名義增速加快，上半年，社會消費品零售總額名義增長18.2%，增幅同比加快3.2個百分點。二是居民人均消費性支出增速提高，城鎮居民人均消費性支出增長9.9%，增幅同比提高1個百分點；農村居民人均現金消費支出增長11.5%，增幅同比提高1.5個百分點。三是消費實際增長高于近五年平均水平。扣除價格因素，上半年社會消費品零售總額實際增長15.2%，高于2005-2009年平均實際增速1.45個百分點，處于較快增長區間。

（二）三季度市場消費需求依然比較旺盛

三季度，我國消費市場保持活躍的有利因素主要有：（1）居民收入持續較快增長，為擴大消費奠定基礎。今年以來，企業退休人員基本養老金提高10%，部分省市提高了低保標準；23個省市上調了較低工資標準，平均漲幅近20%；勞動力供求變化使得部分地區農民工工資得到較大幅度增加。（2）擴大消費政策將繼續發揮作用。“家電下鄉”和“家電以舊換新”政策期限延長，將繼續推動家電消費快速增長；“汽車以舊換新”和新能源及節能汽車補貼政策，將促進節能消費和綠色消費的增長。（3）社會保障制度不斷完善，消費者后顧之憂趨于減少。今年國家把建立新型農村社會養老保險制度試點范圍由10%擴大為23%；積極落實包括農民工在內的城鎮企業職工養老保險關系轉移接續辦法；今年城鎮居民基本醫保和新農合的財政補助標準提高到120元，比上年增長50%，城鄉居民醫保水平明顯改善。

抑制消費增長的因素主要有：（1）房地產市場調控政策導致住房消費增速減慢。5月商品房銷售面積同比下降3.4%，這是自2009 年3月以來商品房銷售增速頭次出現負增長；6月商品房銷售面積同比下降3.2%，連續兩個月下降。二季度商品房銷售同比僅增長5.2%，比一季度回落30.6 個百分點。與此同時，商品房銷售面積的明顯下降，將會影響到家具、家電、建材和裝潢材料等相關商品消費。（2）汽車消費增速出現放緩趨勢。今年一季度，我國汽車銷售461 萬輛，同比增長71.8%；但汽車銷售自3 月創下173.5萬輛的歷史新高后，快速下滑，4-6月當月汽車銷量同比增長分別為34.9%、28.5%和23.6%，增速連續3個月大幅回落，4-6三個月汽車銷量分別環比下降10.4%、7.5%和1.8%。（3）水電燃氣等資源價格上調，對其他消費具有一定的擠占作用。（4）消費刺激政策邊際效應開始遞減，同時持續負利率使得居民儲蓄存款等財富縮水，影響居民實際購購力。

總體來看，消費需求將保持平穩較快增長的勢頭，初步預計，三季度，社會消費品零售總額名義增長18.2%左右，實際增速較上年同期有所放緩。

物價漲勢溫和 不確定因素應警惕

（一）上半年物價水平平穩上升為主

上半年，消費物價水平溫和上漲2.6%，其中翹尾因素貢獻49.4%，新漲價因素貢獻50.6%；工業品出廠價格較快上漲6%，但其中翹尾因素貢獻了72.9%，新漲價因素僅貢獻27.1%。國內管理通脹預期的政策取得實效：一是我國通過三次上調存款準備金率、發行央票、加強資本充足率、貸款總量和進度等監管措施，使貨幣供應量穩步回落，減弱了通貨膨脹預期的貨幣基礎。二是國務院出臺房地產調控十項政策措施，加大對房地產領域突出問題的整治，房價過快上漲的勢頭得到遏制，在一定程度上弱化了居民通貨膨脹預期。三是隨著歐洲債務危機爆發，國際資本避險意向加強，大量資金退出商品期貨市場，國際市場初級產品價格漲幅趨緩，輸入型通脹壓力有所減弱。

（二）三季度物價水平將繼續溫和上漲

三季度，我國消費物價仍將保持溫和上漲，抑制物價上漲的主要因素有：（1）國家管理通貨膨脹預期是今年一項重要調整任務，政府物價主管部門將會進一步加強價格調控和監管，保持價格水平基本穩定。（2）今年夏糧雖有所減產，但仍屬于建國以來第三個好收成，特別是連續六年的糧食豐收，使得我國糧食庫存比較充裕，有助于穩定糧價預期。（3）房地產市場調控政策取得初步成效，房價過快上漲勢頭得到遏制，部分地區房價環比出現下降，這將有助于緩和通脹預期。（4）國際市場大宗初級產品價格同比漲幅趨緩，將有助于減輕輸入型通脹壓力。

但是，推動物價上漲的不確定因素仍然較多：（1）極端天氣因素直接影響糧食生產，給農產品的穩產增產帶來困難。進入7月份以來，因洪澇災害等因素影響，鮮菜、水果價格出現較快上漲。異常天氣將會影響物價穩定運行。（2）豬肉價格對食品乃至消費物價影響較大。由于豬糧比價自今年2 月初以來持續

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