1月CPI或達1.8% 加息預期逐漸升溫

去年12月份，居民消費價格指數(CPI)同比增長1.9%，是繼11月份后轉正來連續個月同比上漲。對于通脹預期和肉、菜、蛋等食品價格的日益增長，機構近期普遍預測，今年1月份的CPI增長將達到1.8%左右。

東方證券宏觀經濟頭席分析師馮玉明認為，1月份CPI同比漲幅會達到2%。中金公司發布的研究報告也認為，近期冰雪嚴寒天氣導致部分農產品價格暴漲因素逐漸消失，價格上漲勢頭趨緩。報告預計1月CPI將同比上升1.6%—2.0%，環比上升0.8%—1.2%；PPI漲幅則可能達到4.5%。

中信證券頭席宏觀分析師褚建芳預測，1月份CPI同比將上升1.8%左右，環比上升0.8%。對于市場對通脹預期的擔憂，褚建芳認為，導致CPI上升的主要因素是較近惡劣天氣造成蔬菜、水果和水產品價格大幅上升，導致食品價格快速上升，拉動CPI環比上升0.6個百分點。另外由于季節因素，1月份非食品價格環比將有小幅上升，預期會拉動CPI環比上升0.2個百分點。

同時，隨著通脹預期的上升，市場對加息的預期正在提前。央行早前無預警地調高存款準備金率，已加大了未來加息的可能性。國務院發展研究高端研究員巴曙松表示，央行可能會在CPI升幅高于2.25%(目前1年期存款利率)時加息。他認為，CPI增速超過一年期存款利息水平將被視為可能加息的標志性指標，而從實際情況和一些發展中國家的實踐看，中國出于管理通脹預期的要求，很可能會先于美國加息。

對此，高盛投資銀行經濟研究執行董事胡祖六日前向媒體表示，今年貨幣極度寬松的情形已不如2009年，但調升存款準備金率仍屬未雨綢繆的手段，尤其在今年年頭，當中國仍處于溫和通脹階段，這政策更是必需。雖然過高的資產價格和通貨膨脹會是中國經濟成長背后的一大隱憂，但他仍對今年中國經濟發展前景持正面態度。他預料，在季升息之前，中國將出臺更多 “招數”以抑制過熱的經濟。

PMI奠定經濟良好開端 PPI料將大幅上揚

作為頭個反映今年經濟運行的先行指標，1月份PMI指數為55.8%，充分顯示今年我國經濟有了一個良好的開端，穩定增長將會是今年我國經濟運行的一個“主旋律”。國務院發展研究研究員張立群認為，1月份PMI指數繼續保持較高水平，略有回落，預示工業生產持續走高態勢可能趨穩；新出口訂單指數繼續提高，預示出口形勢可能繼續好轉；購進價格指數持續提高，則意味企業生產成本將繼續增加。

據媒體分析，在PMI分項指標中，購進價格指數的上升，意味著1月份PPI將成為諸多數據中引人關注的看點。諸多機構預計1月份PPI將會出現較大幅度的上揚。中信證券預計1月份PPI同比上升4.4%，齊魯證券預計PPI上升4.2%。社科院金融所中國經濟評價主任劉煜輝預計1月份PPI將同比增長5%左右。他表示，11月份以來的資源要素價格的改革，包括煤、電、油、運、水等公共服務資源的價格都在調整，同時境外的能源價格也處于高位，這導致生產者物價指數的上漲。

解決通脹問題已迫在眉睫

業內人士指出，去年上半年物價的低基數效應、天量信貸的滯后效應、以及擴張性財政貨幣政策的累積效應三方作用將致使今年個月的CPI繼續走高。中國銀行總行戰略發展部高端經濟師周景彤接受記者采時說，今年物價總體呈緩慢回升態勢。受經濟回升需求趨旺、全球和國內流動性充裕，物價上漲存在貨幣基礎，以及公用事業改革加快，水、電、氣等調價措施出臺等因素的影響，預計今年上半年CPI有望保持在百分之三以內，但二季度以后很可能突破百分之三，全年增長將在百分之三、四之間。

蘇格蘭銀行頭席中國經濟學家貝哲民則表示，全球經濟復蘇仍存在不穩定性因素，然而，受信貸強勁增長、房價大幅上揚、通脹預期加劇等因素影響，預測中國人民銀行會在2季度提高1年期貸款基準利率27個基點。事實上，隨著食品、水和租金價格的上漲，通脹預期已經加劇。貝哲民預測中國的CPI會在3月份達到4%，這就意味著解決通脹問題已經迫在眉睫。

光大證券頭席宏觀分析師潘向東表示，目前來看我國通脹壓力在加大，去年12月份CPI同比增長1.9%，PPI同比轉正。在適度寬松的貨幣政策下，由于去年新增信貸大量投放，以及外資流入帶來的外匯占款壓力，2008年末-2009年貨幣供應量快速擴張。隨著國內經濟迅速回升，貨幣流通速度將逐步回升，那么2008年以來寬松貨幣對物價的影響將開始顯現。

但是，也有分析認為，若CPI漲幅低于4%可暫緩加息。國家統計局局長馬建堂在上個月發布去年經濟數據時說，“CPI由負轉正警醒我們高度關注物價走勢。鑒于供求的大格局和糧食連續豐收，今年的物價應當是溫和可控的。”分析人士認為，2010年CPI可能呈現前低后高、逐步回升的態勢，但這是“保增長”措施刺激以及翹尾因素作用下的正常反應，無需過度擔憂。