格林斯潘時代，美聯儲的低息政策催生出未有的房地產泡沫，而伯南克的連續加息則讓房地產泡沫瞬間演變成金融危機。由于美元是全球主導貨幣，是人民幣、日元等貨幣的“精神支柱”，美聯儲釋放貨幣泡沫基本意味著全球釋放貨幣泡沫。

北京時間3月16日凌晨，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)發表了兩天閉門會議的聲明，表示將維持聯邦基金利率于0~0.25%的目標區間，同時預計經濟狀況可能需要聯邦基金利率在相當長時間內維持在這一異常低的水平。不僅如此，美聯儲按計劃追加購購證券，以維持房地產市場：“為了向抵押貸款信貸和房地產市場提供更多的支持，本委員會今天決定通過較高再購購7500億美元的機構抵押貸款支持證券和較高再購購1000億美元的機構債來擴張聯儲資產負債表的規模，前一種證券今年的采購額較高將因此增至1.25萬億美元，后者較高將增至2000億美元。此外，為促進私有信貸市場狀況的改善，本委員會決定在未來6個月中較高再購購3000億美元的較長期國債證券。”

美聯儲維持零利率政策的消息一出，全球股市普漲，也給全球的房地產市場增加了動力。16日紐約股市受到支撐，截至收盤，三大股指全線上揚，標準普爾再創17個月的收盤新高。17日日經指數、中國滬深指數連續大漲，而油價一度突破82美元/桶大關，也提振了黃金作為對沖通脹工具的吸引力。

美聯儲遲遲不加息，將加劇中國的通脹預期。由于人民幣匯率不升，中國央行為防止熱錢流入，只能讓人民幣死死咬住美元。對美國合適的貨幣政策未必適合中國，美國國內經濟尚在恢復期，貨幣乘數不高，通脹預期尚弱；中國情況截然不同，大宗商品價格上升與勞動力價格上升，顯示成本推動性通脹山雨欲來風滿樓。

中國出現結構性通脹。由于銀監會等部門收緊信貸，導致民間借貸成本增加，而對于大型企業影響不大。兩會之后，中國頻現地王，是央企壟斷收益增加與去年信貸擴張的后遺癥，正說明貨幣的擴張與緊縮政策得益者都是央企。中國信貸與房地產市場再次出現一半海水、一半火焰的奇觀。房地產黑洞一半在崩塌，一半還在擴張。

美聯儲在維持零利率的同時，在短期貸款與指向明確的資金上開始逐步退出。

2010年2月18日下午4點30分，美聯儲宣布，將面向銀行機構的貼現率從0.5%提高至0.75%，并于2月19日生效，貼現率與基準利率之利差擴大到了0.5%。其他的緊縮手段包括：基礎貸款的較長期限從28天縮短至隔夜，自3月18日起生效；短期資金拍賣工具(TAF)較低拆進利率從0.25%提高到0.5%，并將于3月8日后關閉該融資渠道。

美聯儲預備收縮資產負債表的規模。3月17日，美聯儲表示，將按原計劃到3月底結束規模高達1.25萬億美元的抵押貸款支持證券購購計劃。剩下的先進一個類似項目定期資產支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)將于6月結束。但在收緊之前，美聯儲還在大量購入毒資產，龐大的1.25萬億美元毒資產趴在美聯儲的賬上，而美聯儲去年收益521億美元，雖然創出歷史新高，與龐大的有毒資產相比，不過是毛毛雨。所以，美聯儲要讓資產負債表恢復正常，幾乎是不可能完成的任務。這也就意味著，美聯儲實行貨幣緊縮政策將非常謹慎，他們會大刀闊斧地放松，而不會大刀闊斧地緊縮。

貨幣退出如蝸行，并且只是逐步撤出金融危機時的救急舉措，遠沒有到通過加息抑制通脹預期的程度，會對部分樓盤產生打壓，卻無法撲滅整個資產市場的熊熊大火。

很奇怪的是，中國比美國更受美國寬松的貨幣政策所害。原因是去年的貨幣擴張政策與美國一樣激進，但是中國的貨幣乘數卻沒有因全球金融危機下降多長時間，導致水浸銀根。目前中國央行與美聯儲一樣，實行的是結構性的貨幣緊縮政策，這就導致房地產市場震蕩不止。享受寬松政策的企業坐擁厚利，而被緊縮貨幣煎熬的一些企業在民間尋找高利貸的幫助。

由于貨幣逐步退出，高端住宅將遭遇一段時間的觀望與下行期，但等到地方政府負債還貸壓力上升，等到保障住房資金不足，房地產又會成為重要的資金渠道。

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