社科院學部委員、前央行貨幣政策委員會委員余永定表示，中國經濟增速下滑仍未見底，通縮壓力顯著。而房地產去庫存必須伴隨價格的下跌，政府應為房價下降可能對經濟增長和金融穩定帶來的沖擊早作應對。

不管是政府還是分析師，均普遍認為中國經濟增長今年將走出L型。余永定在接受《上海證券報》采訪時稱，這里面的問題在于，我們并不知道中國經濟是處在L的一豎上還是在一橫上。他表示：

我們從2012年開始等待增速反彈，但增速沒有反彈，而是逐年下降。

經過四年的等待和失望，我現在傾向于認為，經濟增速下降還沒有見底，因為我們沒有看到PPI回升的跡象。換言之，物價下降和有效需求減少的負循環還未結束。

房價下跌難避免

2015年來中國房地產庫存一直在增長，2015年末的商品房待售面積7億平方米，占平均商品房年銷售額的54%。余永定稱，盡管庫存增加，房價卻并未下跌，這種狀況難以持續。

經濟學常識告訴我們，去庫存必須伴隨價格的下跌。除少數國際化都市外，房地產價格的下跌大概終究難以避免。

他還表示，由于房地產投資和相關投資在GDP中的比重極高，如果房地產投資增速驟降必將嚴重拖累GDP增速。盡管“去庫存”可以幫助房地產開發企業度過債務難關，但“三去、一降、一補”解決不了經濟增長因房地產投資增速銳減而急劇下降的問題。

因此他強調，政府應該為未來房地產價格下降可能對經濟增長和金融穩定帶來的沖擊設計好預案。

他還稱，盡管去庫存非常必要，但在短期內，去庫存并不能抑制經濟增速下滑。此外，去庫存主要是企業的事情，政府作用是輔助性的。

當然，在發生危機的形勢下，政府可能不得不入市干預。

再次呼吁推出大規模刺激

余永定再次呼吁推出大規模財政刺激，同時強調這一次應該吸取2008-2009年的經驗教訓，把刺激計劃設計得更為周詳。

他表示，中國在推進結構改革、增長方式轉變的時候，應該結合“十三五”規劃的落實，執行以增加基礎設施投資和公

他同時強調，刺激計劃的融資方式應該與“4萬億”顯著不同。具體地說，應該以財政融資為主，而不是主要依靠銀行信貸。

這次應該靠財政支出，政府出錢。公共基礎設施的投資應該是政府帶頭投資，政府花錢，這里有一個擠入效應，而不是擠出效應。政府承擔主要風險，政府讓利，民間跟進。財政的錢從哪來？很簡單，發國債。

他認為中國經濟現在面臨很大的通縮壓力，結構改革要繼續推進，但通過需求管理擺脫通縮壓力，保住經濟增長底線也十分必要。

他以1998年東南亞金融危機期間中國面臨的通縮窘境為例，稱當時通過發行國債方式解困，當時不少人擔心財政赤字。但事實上，經濟增長速度上去之后，中國的財政赤字反倒減少了。

政府應該通過發放國債為刺激措施融資，國債的發放對象應該是中國居民和中國金融機構。銀行則應進一步實行寬松的貨幣政策，為擴張性財政政策提供支持。

此外，他還表示，中國應該加快匯率制度改革，通過市場供求，并輔之以資本管制，實現匯率穩定和雙向波動。中國還有很大的政策空間，只要政策對頭，就一定能夠實現經濟穩定較高速度的增長。

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