經濟階段性“止跌”能否觸發市場拐點

編輯：海南房產網發布日期：2016-09-10 00:00:00 有效期：發布當天閱讀 539 次

閱讀聲明：文章內關于戶型面積的表述，除了特別標明為套內面積的內容外，所涉及戶型面積均為建筑面積。

8月經濟數據顯示，盡管出口如期回落，但從“量”和“價”兩個方面看，國內需求較預期旺盛，二次去庫存這一小周期有望提前結束。但是，鑒于止跌后經濟能否反彈存在不確定性，以及政策壓力始終存在，因此股市現有格局可能難以明顯改變。

二次去庫存出現結束跡象

8月數據顯現出的明顯變化是，一些總量經濟數據改變了年初以來的下滑或者出現了止跌跡象，同時PPI等與經濟運行周期密切相關的價格變量下跌趨勢有所改觀。

出口如期滑落，但是進口同比值從連續5個月下滑后明顯反彈，環比值也明顯反彈。主要進口商品中，除鐵礦石外其他商品均有所反彈，其中占進口額十分之一的原油進口環比增10%，而原油市場8月價格較7月僅上漲0.6%；同比增28%，價格同比僅增8%。這說明原油進口量大幅增加，從側面表明經濟需求旺盛。

工業增加值也改變了連續四個月的下滑趨勢，小幅反彈；社會消費品零售總額同比值也止跌反彈。這些總量經濟數據顯示中國經濟下滑的趨勢出現逆轉。

與此同時，盡管PPI同比繼續下降，但是環比值結束了連續兩個月的負增長并上漲0.4%。從PPI生產資料部分的三個分類值來看，采掘、原材料的同比下跌速度放緩；在連續下降了三個月以后，商務部生產資料價格指數8月以來反彈趨勢日益明顯。由于上游行業在庫存周期中的特征是先跌先漲，因此上游生產資料價格的企穩預示著金融危機后的二次去庫存已經進入結束階段。

綜合“量”“價”數據，今后數月的各總量經濟數據有望至少保持平穩，經濟下滑期已經接近尾聲。

市場格局難改變

在二次去庫存周期步入尾聲后，市場板塊機會可能出現相應變化，但是總體格局或難改變。

在一般情況下，二次去庫存結束后，如果重新進入一輪補庫存周期，可能意味著煤炭等原材料行業機會將逐漸顯現。但是，由于金融危機后，經濟可能已經進入了較長時間的下行長周期，同時目前也處于資本支出中周期的混沌期，經濟在相當長一段時間內缺乏上行動力，新一輪補庫存周期可能不夠典型，因此原先的經驗是否適用還有待觀察。

同時，目前貨幣政策和房地產政策仍然存在較大不確定性。我們認為，未來上調存款端基準利率或者采取浮動利率是可能的，這在一定程度上會減少股市的資金供給，銀行板塊也將因此受挫。從房地產政策看，目前房地產價格仍然沒有明顯松動，這增大了后期進一步調控措施出臺的可能性。這些都給股市前景帶來了一定的不確定性。M1與M2同比增速缺口仍在縮小，這也顯示股市流動性仍不樂觀。

盡管總體性機會缺乏，但是在經濟周期的變化和過渡中一些板塊值得關注。8月工業增加值上升的兩大動力之一是裝備制造業，同時以金屬加工機床進口為例，近兩個月進口額和同比值都大幅上升，這既說明一輪資本支出周期可能正在醞釀，可能也預示著裝備制造業在今后一段時間的經濟轉型中具有較大機會。（來源：中國證券報）

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