不斷高企的CPI導致我國已經連續8個月實際利率為負，居民手中的錢正在尋找更多的增值渠道，而房地產投資再度成為居民的投資頭選。近日，央行發布的城鎮儲戶問卷調查顯示，四季度26.1%的受調查居民在投資方式上頭選房地產。此次調查覆蓋全國50個城市的2萬戶城鎮儲戶。 

　　不少業內專家告訴表示，在負利率和通脹預期背景下，居民手中財富急需保值，相比對房價下調的擔憂，購房者更擔心貨幣的購購力下降，因此房地產成為居民投資的重要選擇。 

　　但亦有市場人士表示，這么多居民頭選房地產投資，說明房地產調控的效果非常有限，無論是開發商、地方政府以及百姓都預期房價下跌難、調控達到目的難，這是非常值得反思的。

　　“防脹”促“房漲”

　　2009年第四季度，央行曾經頭次表示，房地產成為居民投資的頭選。時隔一年，房地產再次成為居民投資頭選。

　　“住房具有保值和增值功能”這一若干年前在房地產界被視為“真理”和“經典”的理論再次得到印證。對于普通消費者而言，熱衷于不動產投資則有著天生的更濃厚的情結，因為它的特點似乎就是“保值增值”。

　　業內人士稱，應對通脹較佳的渠道主要是房地產、黃金、石油、股票、證券等。但是黃金不好保管；石油不易儲存；股票風險大，11月12日，股指暴跌170點，讓人望而卻步。于是房地產成為較佳選擇。

　　“通脹預期集中釋放在樓市，鑒于增值保值前景而購房則直接促漲了房價，壓縮了資產增值空間。”某業內人士認為，就樓市而言，“脹”和“漲”之間也存在矛盾，但在高漲的通脹預期前，這樣的矛盾已經變得微不足道。

　　正是在這一輪“防脹”的推動下，不少城市迎來新一輪樓市上漲行情。以南昌為例，經歷上半年的消沉，下半年南昌樓市一、二手成交均出現爆發式反彈。現在投資客增至四成，如果將帶有“投資打算的自住客”也計算在內，這一比例甚至接近六成。

　　而從國際環境看，美歐日等國家仍向市場大量注入流動性資金，加速了貨幣貶值；另一方面，人民幣升值壓力不言而喻，人民幣升值的后果則會繼續吸入大量國際熱錢，再加上國內相對寬松的貨幣政策，大量資本必然會追逐稀缺的資源以求保值和升值。如此一來，樓市將繼續擔當資本釋放的較佳角色。

　　“不管通脹不通脹，光從投資與回報來看，沒有其他產品價值比房地產更為堅挺。”一位不愿透露姓名的投資客告訴記者，他進入樓市主要是緣于對通貨膨脹的預期。目前通貨膨脹的壓力越來越大，一旦通貨膨脹，導致人民幣貶值，房產的價格就將跟著物價一并上漲。而抱有這樣看法入市的投資客并不在少數。

　　有觀點形容，購房防通脹就像左右手互博，左手防通脹，右手卻是因為資本大量進入而導致的房價上漲，一邊防脹一邊促漲。雖然這樣的矛盾常常被“無視”，卻并不表示它是安全的。

　　加息減壓或是必要之舉

　　“越來越多的資金涌進房地產市場，將使得房地產沒有一個可以對沖的工具，這是非常危險的。”上海財經評論人朱大鳴在博文上如是說。

　　事實上，為了管理通脹預期，央行今年已經6次上調存款準備金率，其中在較近的1個月內連續三次上調，并在10月份加息一次，但這些措施并未控制住居民對通脹的預期。有專家表示，降低通脹預期，加息是必要之舉。

　　“連續調整存款準備金率，盡管對控制流動性有一定的作用，但由于動作過于頻繁，居民可能產生逆向的感覺，反而會造成通脹預期的上升。從控制通脹的角度來說，加息仍然是較為有效的政策手段。”澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛表示，利率的上調會影響居民未來的現金流，特別是控制房地產市場的投機，并限制資產泡沫的形成。從很大程度上來講，央行如果遲遲不加息，將鼓勵投機資本利用長期利率較低的空間，來對房地產市場等長期投資市場進行投機，反而增加房地產泡沫和通貨膨脹的風險。

　　朱大鳴則認為，要想減少房地產資金涌入的壓力，必須先將外部壓力減下來。

　　“貨幣超發的壓力必須減下來，同時必須沉重打擊違規入市的信貸資本和違規出逃的產業資本。”朱大鳴建議，給老百姓多一些穩定的投資空間，減少樓市的壓力，比如減輕商業地產稅，讓大量的資金投向商業地產，而不只是在住宅領域打轉。同時要給民營企業經營上的空間和金融上的公正待遇，并完善服務業體系，這樣才能更好地發揮對沖工具的作用。

　　但就目前而言，由于通脹預期以及熱錢涌入所造成的恐慌性購房入市仍是亟需防范的。

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